本期重要信息回顧：

 

    綠電：預計今夏電力供需緊張 有望倒逼電龍頭股改加速預計電力供需趨緊貫穿整個十四五，迎峰度夏壓力極大。十四五期間傳統電源增速下滑，新能源難以有效補充，我們測算水電、核電十四五總增量僅有2600 億千瓦時，相當于一年用電量的3%，支撐每年用電增長0.6%；新能源偏樂觀預期僅能支撐2-3%用電增速，即清潔電源合計僅能支撐用電增速2.6%-3.6%，用電需求與清潔電源之間的缺口仍需火電補齊。然而，前幾年我國煤電裝機增速持續下滑，全國層面量化測算，我們判斷“十四五”電量供需格局持續偏緊，火電利用小時數必須保持較高水平。

 

    除電量緊缺外，負荷緊缺更加棘手，新能源難以支撐瞬時負荷增長，錯峰用電概念股或成常態。隨著我國空調普及、第三產業及城鄉居民用電增長，我國當前用電“日內雙峰、冬夏雙峰”特征日益明顯，最高用電負荷增長速度持續高于用電量增長速度。新能源只能滿足電量需求，對瞬時負荷的支撐能力有限，負荷增長仍需煤電、水電、核電等傳統電源支撐。但是 “十四五”期間我國傳統電源增速不足，錯峰用電成為常態。近期多省密集發布迎峰度夏期間應對電力缺口的工作，部分省份文件明文指出電力供應存在缺口。

 

    我們認為在當前宏觀經濟背景及電力供需格局下下，國家控煤價決心不容置疑，然而，行政手段只能緩解一時困難，電力行業仍需長效機制。我們判斷2022 年迎峰度夏期間電力供給緊張，一方面有望倒逼政策利好進一步釋放，另一方面有望徹底扭轉市場對電力行業中長期景氣度預期。建立成本傳導機制，我們分析首先要推進電力市場化改革，包括建立省間市場、現貨市場以及容量電價機制等方面，緩解新能源發展導致的能源不可能三角難題——即綠色、經濟、安全目標之間存在權衡關系。

 

    在電力供需趨緊以及改革預期漸強的背景下，短期內我們認為應首先把握具備裝機結構優勢（新能源轉型進度靠前，擁有水電等穩定類電源更加）、業績確定性強（電煤長協比例較高，煤電業績修復更快）的龍頭公司，靜待電力供需格局趨緊背景下，三季度改革預期落地后帶來板塊性機會。

 

    投資意見分析：當前位置我們繼續看好火電轉型新能源的龍頭公司以及綜合能源板塊，核心推薦組合為國電電力、中國電力、內蒙華電、黔源電力和三峽水利。

 

    電網：雙碳目標推進電力數字化進程

 

    新能源在電力裝機結構中的比例以及電能占終端用能的比例快速上升是我國未來電力行業發展的兩大核心特征。這兩大核心特征將深刻影響到未來整個電力系統的形態，其中電力數字化應用將是電力系統最深刻的變革方向之一。雙碳目標是非常重要的催化劑，將大幅推進這一變革的進度。數字化需求主要來自以下兩大需求：（1）電網公司對整個電力系統數據監測和采集的需求；（2）通過形成電價市場、綠電市場、碳交易市場以及輔助服務市場等多層次的全國統一電力市場充分調動全國電力資源并進行資源的有效配置、實現不同區域間的電力有效平衡。這一過程需要強大的、覆蓋全國的數據采集、數據處理和數據通信能力。

 

    數字電網環節建議關注：（1）云網建設和電力ERP 環節：國網信通；（2）電力監測：南網科技，容知日新；（3）功率預測：國能日新；（4）電網自動化：國電南瑞，許繼電氣，東方電子，四方股份等；（5）柔性直流和柔性交流：國電南瑞，許繼電氣等；（6）用電側計量關注智能電表和用電采集終端環節。

 

    公用重點標的：1）火電轉型：國電電力、中國電力、內蒙華電、華能國際概念股、華潤電力、粵電力A、福能股份；2）純新能源：三峽能源、龍源電力、南網能源、晶科科技；3）水核：長江電力、華能水電、國投電力、川投能源、黔源電力、中國核電、中國廣核概念股；4）電網及綜合能源：三峽水利、國網信通、涪陵電力、林洋能源。

 

    環保重點標的：氫能源首推冰輪環境；生物柴油首推國內絕對龍頭卓越新能；危廢資源化推薦高能環境、浙富控股；生活垃圾焚燒推薦光大環境、瀚藍環境、偉明環保，同時我們近期深度報告梳理三峽集團牽頭長江大保護，萬億投資帶動產業鏈景氣度提升，推薦納川股份概念股，中持股份，建議關注沃頓科技、力合科技。

 

    風險提示：新能源裝機不及預期，煤價變動不及預期

 

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