投資要點：尋找“雙碳”下產業變革的大機會

 

    本文聚焦數字能源龍頭股（包括數字電力、數字煤炭、數字熱能、數字水務），不同于其他報告，本文將延續智能制造系列報告一貫風格，結合公用事業、電新、機械、計算機、通信、電子等各個板塊的情況，整體分析全產業鏈的投資機會。

 

    大邏輯：雙碳的頂層戰略

 

    “雙碳”對能源、電力行業的傳導邏輯是什么 具體的影響是什么 會發生什么樣的變化 2020年9月中國提出分別在2030、2060年前實現碳達峰與碳中和，2021年10月明確了具體任務及“三步走”戰略。我國碳排放的主要來源為能源活動，其中一次能源消費中化石能源占比84%為主要原因。清潔性的非化石能源難以直接利用，需將其轉化為電能。因此能源消費端減排路徑為，脫離化石能源使用并提高電力使用率，最終使電力成為唯一終端能源。雙碳大邏輯下對電力、煤炭、熱能、水務都諸多環節都會產生長期的影響。

 

    數字能源：雙碳的主戰場，尋找存量與增量的機會

 

    產業的傳導周期為先硬后軟，TMT如此，電力行業亦然，硬件（發電設備，電網一次設備）—>嵌入式軟件（二次設備等）—>應用軟件、服務。從股價上看，龍源電力先漲，傳導至國電南瑞，接著是朗新科技。投資邏輯分為兩個方面，1）存量市場：擴容的增長，新技術對存量的替代，難以爆發性增長，尋找競爭壁壘高、競爭格局好、競爭力強的公司。2）增量需求：0到1的過程帶來爆發性增長，尋找高壁壘環節的公司，綠電功率預測、雙碳交易平臺、電改后交易系統、電力機器人、儲能等。

 

    相關標的：1）發電側關注增量的嵌入式軟件公司如容知日新、國能日新（申萬宏源計算機&公用事業） 。2）電網側的存量市場關注競爭力與競爭格局好的國電南瑞、國網信通；增量需求關注智能巡檢運維如億嘉和、申昊科技、南網科技（申萬宏源公用事業）、國網智能、杭州柯林、澤宇智能等。新增的信息安全需求關注緯德信息、云涌科技。3）調度/營銷/通信系統關注十年維度升級，受益標的為朗新科技、遠光軟件、映翰通等。4）線纜與通信配套關注中天科技，溫控設備關注英維克等（申萬宏源通信）。

 

    數字煤炭：政策催化與下游盈利共振

 

    長期看，煤礦智能化有內在需求。目前煤礦智能化建設龍頭股尚處初級階段，2020年底全國僅建成494個智能化采煤工作面。

 

    政策催化：《關于加快煤礦智能化發展的指導意見》是頂層意見，《煤礦智能化建設指南》是具體的指導，71處示范煤炭是標桿案例，各個地方落地的建設標注和驗收辦法是具體的抓手。由此可見，政策的催化從頂層到抓手都全面鋪開。

 

    煤炭自動化/信息化/智能化企業的收入/利潤增速都和煤炭行業的盈利能力密切相關。根據國家統計局數據，2021年煤炭開采和洗選業利潤超過7000億，同比增長216%，2022年前兩月同比增長151.3%。

 

    下游盈利能力持續向好也保障了相應信息化的投入。

 

    相關標的：龍軟科技、工大高科、梅安森、北路智控、科達自控等

 

    數字熱能：老舊小區改造打開市場空間

 

    雙碳政策的影響，導致能源必須要從傳統模式更換。成長的因素來自供熱行業的區域在擴大，集中供熱區域也在不斷擴大。政策上，老舊小區的改造給智能供熱行業提供了較大的市場空間。

 

    相關標的：瑞納智能、工大科雅等

 

    數字水務：需求、政策、技術、標桿案例共驅

 

    當前我國經濟發達地區水務公司已實現信息化建設，不斷深化智能化建設。而經濟相對落后地區如鄉鎮、農村等地，仍然處于完善管網建設龍頭股階段，信息化建設尚未完善。需求、政策、技術、標桿案例共驅百億市場增長。綜合性智慧水務建設需求可分為：物聯終端設備龍頭股+信息化平臺與應用+運維服務。

 

    相關標的：和達科技等

 

    風險：政策落地速度較慢；下游盈利能變化導致投入速度放緩；人才流動加大。

 

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