自由港恢复时间延后叠加北溪一号降负荷，欧洲天然气概念股价格快上上行。6 月14 日，美国自由港官网公告因受此前火灾影响，该港口计划在未来90 天内部分重启产能，此前预计停产时间仅为三周，预计要到2022 年底才能完成所有必要的维修并恢复全面的工厂运营。同时，俄罗斯北溪一号天然气管道维修工作延迟，输气量或将由1.67 亿立方米/日下降至1 亿立方米/日，减少约40%。

 

    　　受此影响，欧洲天然气龙头股价格再度飙升，自6 月13 日至17 日，欧洲TTF 天然气期货价格上涨近61%。6 月18 日，俄罗斯天然气工业股份公司公告“土耳其溪”天然气管道将于本月21 日至28 日暂停输气，以执行计划中的年度检修。

 

    　　“土耳其溪”每年可供气315 亿立方米，主要向土耳其市场和东南欧国家供气。

 

    　　由于俄罗斯的天然气供应量减少，部分欧洲国家已开始使用为冬季储存的天然气。我们预期当下至秋冬季，全球能源价格依然将会维持高位。

 

    　　动力煤：需求旺季来临，煤价保持高位。本周北港动煤现货价环比下降80 元/吨至1280 元/吨，煤价下降的主要原因为下游复工复产力度偏弱，前期化工用煤刚性补库需求释放后，需求持续性低于预期，而港口煤长期储存存在掉卡和自燃风险，贸易商下调报价缓解库存压力。本周北方四港库存为1314 万吨，环比增加40 万吨。从终端库存来看，全国统调电厂存煤1.59 亿吨，较去年同期分别增加5000 万吨，终端电厂库存充足。华南、西南一带持续降雨导致气温偏低，叠加工业用电需求偏弱，沿海八省日耗维持在170 万吨附近，较2021 和2020 年同期减少30 和10 万吨左右。6 月中旬后，华东一带有望迎来高温天气，对于电煤需求明显提振。在进口煤价格依然倒挂的情况下，预计市场煤下跌空间有限，国内动力煤价格将保持高位运行。

 

    　　双焦：焦炭第二轮提涨落地，钢厂联合限产压制原料价格。本周焦炭第二轮提涨200 元/吨落地，两轮累计上涨300 元/吨。唐山多家钢厂在下游需求偏弱背景下采取联合限产措施，本周末市场传出钢厂对焦炭现货300 元/吨的降价函，预计焦炭下轮涨价落地难度较大。本周主焦煤价格环比上涨100-350 元/吨，焦煤在供需紧张下依然维持强势，短期来看，终端需求疲软也将影响到焦煤价格，但从中长期来看，焦煤端供需情况最为紧张，只要下游焦炭和钢材价格能传导出去，焦煤价格易涨难跌。

 

    　　原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡。供给端：

 

    　　2022 年5 月欧佩克原油产量达28.51 百万桶/天，较4 月减少17.6 万桶/天；前5 个月累计原油产量达4267.35 百万桶，较去年同期增长13.0%。本周美国原油产量12.0 百万桶/天，较上周增长0.84%。需求端：本周美国炼油厂周度开工率达93.7%，较上周减少0.5PCT，较去年同期增加1.1PCT；本周美国原油库存930.3 百万桶，较上周减少575.5 万桶，较去年同期减少14.8%。油价目前仍处于上行区间：截至6 月17 日，WTI 原油价格116.46 美元/桶，较上周减少3.98 美元/桶，年初以来已上涨近53%；Brent 原油价格126.65 美元/桶，较上周减少0.52 美元/桶，年初以来已上涨近63%。

 

    　　投资建议：看好煤炭资源禀赋良好和长协煤占比较高的动力煤概念股生产企业，建议关注：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、电投能源以及广汇能源。焦煤行业随着国内疫情进一步缓解，国内复工复产节奏有望加快，钢材需求有望在稳增长措施逐步落地的驱动下持续抬升。看好主焦煤概念股生产比例较高或者今年仍有新增产能释放的煤炭生产企业，建议关注：淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。天然气高景气延续，建议关注：广汇能源。原油价格高位运行，建议关注：中国海油。

 

    　　风险提示：能源概念股价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。

 

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