2021及2022Q1回顧：化工品龍頭股價格、企業盈利均處高位世界經濟在經受了2020年疫情的劇烈沖擊之后，自2021年開啟復蘇，各國貨幣政策寬松呵護，疊加能源供應緊張，特別是國內三季度限產、限電措施執行，中國化工品價格指數創出新高之后維持高位，化工企業增收又增利，2022Q1因俄烏地緣政治影響，原油價格重回120美元/桶之上的歷史高位，成本端支撐強勁，化工行業景氣持續。

 

    　　未來需求展望：疫后復蘇，國內外共振，資源/能源價格高位支撐化工概念股景氣周期現階段海外基本放開疫情管控，經濟社會活動趨于正常化，需求持續復蘇，而國內在經歷了3-5月份疫情考驗之后，房地產、汽車等行業刺激政策陸續出臺，效果將逐步顯現，相信依舊能夠保持穩中有進的增長態勢。同時，我們認為新一輪全球資源通脹的根源為產能周期，不僅包含煤炭、石油、天然氣等化石能源，還包括磷礦、鉀礦、鈦礦等礦產資源，均是由過去5-10年間資本開支不足導致供給緊張，同時全球流動性充裕、俄烏戰爭助推的結果，因為新產能的釋放需要較長時間，所以未來2-3年資源品供應短缺及價格高位問題恐難以緩解，將支撐化工行業的景氣周期。

 

    　　傳統資源/能源投資策略：海內外價差帶來的資源套利海外能源價格高漲全面抬升化工品成本及售價，油氣作為全球定價產品，且國內對外依存度很高，相關煉油化工企業難以獲得競爭優勢，而國內煤化工企業卻可以受益于國內煤炭保供穩價的政策，獲得成本優勢。推薦標的華魯恒升、寶豐能源。

 

    　　另外一種國內外價差顯著的產品是磷肥。受全球糧食價格上漲帶來需求向好，而俄烏戰爭加劇供應短缺等影響，海外磷肥價格高漲，國內農資保供穩價，海內外價差逐步擴大，相關企業有望通過出口獲得豐厚利潤。推薦標的興發集團、云天化、湖北宜化。

 

    　　新能源投資策略：快速增長，空間廣闊

 

    　　當前，全球能源大變革方興未艾，大力發展可再生能源已經成為全球一致行動，對我國來說，更是保障國家能源安全的必然選擇。國家陸續出臺鼓勵風電、光伏、新能源汽車等產業發展的政策，長坡厚雪，推薦標的遠興能源（隨著光伏行業概念股的快速發展以及雙玻滲透率的提升，光伏玻璃將為純堿行業帶來需求增量，疊加年內純堿供應緊張，看好全年純堿行業的景氣度）、吉林碳谷（隨著風電行業的快速發展以及風機葉片大型化趨勢演變，碳纖維的滲透率及用量有望維持高增長）。另外，化工龍頭企業積極在新能源領域開拓第二條成長曲線，推薦標的萬華化學、衛星石化、龍佰集團。

 

    　　風險提示：油價大幅波動，化工品概念股價格大幅波動，政策不及預期，在建項目投產及盈利不及預期。

 

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