行業核心觀點：

 

    　　上周傳媒行業概念股（申萬）上漲1.50%，居市場第15 位，跑輸滬深300 指數。

 

    　　麥肯錫預測2030 年元宇宙市場概念股有望達5 萬億美元，影響游戲市場超千億美元。元宇宙仍有較大的發展前景，電商、游戲行業都會作為主要產業受到輻射，游戲行業的元宇宙投資仍有持續較高熱情，ChinaJoy 將在元宇宙中構建線上展，擴大受眾群體，元宇宙持續有不同的表現形式并將帶來新的商業模式、產品和服務，同時也將會給內容創作者、消費者、社會安全監管等帶來挑戰。騰訊光子工作室升級全球品牌體系，新工作室打造“光子宇宙”。光子將在產品主賽道上實現跨終端開發，在IP 打造方面堅定原創路線。光子工作室已在海外多地布點，打造全球化團隊。騰訊持續發力海外布局，且重視IP 原創性，削弱可替代性。長期來看，海外布局將成為大部分游戲產業的主要發展路徑。

 

    　　投資要點：

 

    　　游戲：1）伽馬數據發布調研報告，七成游戲公司收入下降，游戲業對版號需求較迫切。2022 年疫情期間國內游戲市場呈現下行態勢，近七成的游戲公司利潤下滑。短期內，版號對游戲企業的影響較為顯著，有助于改善營收表現和用戶活躍量；長期來看，布局海外、降本增效成為大部分游戲產業主要發展路徑。2）麥肯錫預測2030 年元宇宙市場有望達5 萬億美元，影響游戲市場超千億美元。近年全球各公司對元宇宙存在高漲的投資熱情。元宇宙市場規模達5 萬億美元并將帶來新的商業模式、產品和服務，影響了不同產業。3）騰訊光子工作室升級全球品牌體系，推出新工作室，打造“光子宇宙”。6 月13日騰訊光子提出打造“光子宇宙”，啟用全新海外品牌概念股名稱并發布旗下兩大子品牌。光子將在產品主賽道上實現跨終端開發，在IP 打造方面堅定原創路線。4）庫洛游戲新作《鳴潮》發布最新概念視頻并招募技術性測試，全網預約量超百萬。5）ChinaJoy 取消本屆線下展并在元宇宙中構建CJPlus 線上展。官方將限量鑄造ChinaJoy 數字紀念幣藏品，響應“元宇宙”、“虛擬現實”等話題。

 

    　　互聯網：優酷調整會員價格，上漲水平基本追平騰訊視頻和愛奇藝。

 

    　　頭部視頻網站龍頭股先后調整會員價格，為進一步減少虧損、降本增效。長視頻網站會員漲價持續，面對不斷攀升的內容成本和運營成本，疊加短視頻平臺造成的競爭壓力和宏觀環境影響業績增速放緩，各長視頻平臺都以提升會員收入來提升收入水平。

 

    　　投資建議：順應政策導向推動行業改革，把握元宇宙概念帶來的創新需求。1）游戲：政策引導整體行業長期健康發展，游戲防沉迷、游戲出海、云游戲將會是未來行業關注重點。建議關注版號儲備豐富、研發能力較強、出海能力較強的頭部公司；2）數字媒體：平臺開始逐步邁入“降本增效”，網絡電影行業結構持續優化，是各個視頻平臺2022 年重點發展方向之一；3）廣告營銷：梯媒景氣度依舊，看好梯媒廣告；4）元宇宙：元宇宙概念帶動虛擬現實技術市場估值上升。影視方面，視頻平臺發力元宇宙綜藝，影視公司布局虛擬資產；虛擬人產業呈現強勁增長態勢，商業化落地進程加速。建議關注涉及虛擬人、AR/VR 硬件產業鏈、AR/VR 內容生態建設相關公司。

 

    　　風險因素：監管政策趨嚴；新游延期上線及表現不及預期；出海業務

 

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