核心觀點

 

    長安汽車龍頭股：利潤逐步兌現，新能源板塊即將迎來質變1、經營情況持續向好。1）利潤逐步兌現中。得益于自主板塊結構向上（公司2021/1Q22 單車均價分別同比+0.2 萬/+0.3 萬），以及合資板塊穩步復蘇（2021 年長安福特凈利同比+22.7 億，公司2021 年/1Q22 扣非凈利分別實現同比轉正（+49.0 億）/+215.2%；2）銷量環比修復中，新能源表現亮眼。在短期疫情擾動后，5M22 長安汽車整體銷量環比+31%。其中自主品牌新能源車銷量6.7 萬輛，同比增加141%，優于行業（5 月新能源乘用車同比+109%）。

 

    2、EPA 純電平臺+阿維塔有望助力公司電動板塊質變。2022 年長安將迎來旗下EPA 平臺至少3 款車型及CNH 架構首款車型阿維塔11量產，公司電動車板塊有望迎來質變。具體來看，1）EPA 平臺：

 

    EPA0 平臺首款車型LUMIN 車型6 月10 日預售后不到11 小時訂單超過1.6 萬； EPA1 平臺首款車型SL03（C385）預計于3Q22 上市，申報車型包括純電、增程及燃料電池版本，其中純電版本預計能夠對標Model 3 與海豹。該平臺今年還會有A+級SUV （C673）上市，屆時將形成具有競爭力產品線。2）CNH 架構：2022 年3 月阿維塔科技完成24 億規模首輪戰略融資，5 月阿維塔開啟第二輪戰略融資。阿維塔CNH 架構下首款車型阿維塔11 已于5 月20 日開啟預定，新車標配華為全棧智能汽車解決方案，對標特斯拉Model Y，有望于今年開始交付。

 

    車市：6 月前二周車市逐步改善，新能源車增勢強勁1、總量看：6 月前二周數據逐步改善中。基于乘聯會周度數據，六月第2 周乘用車批售同/環比分別+26%/+59%，零售同/環比分別+25%/+54%；6 月前兩周累計批售同/環比分別+14%/+44%，零售分別+14%/+35%。綜合來看，6 月第1 周/第2 周批售量分別同比-6%/+26%，6 月第1 周/第2 周零售量分別同比-3%/+25%，總體上6月銷量同比情況周度改善中。

 

    2、結構看：目前新能源車概念股表現仍遠超燃油車。基于周度上險數據，1）新能源車增勢走強。新能源車6 月第二周（6.6-6.12）上險同/環比分別+128%/+21%；傳統燃油車6 月第二周（6.6-6.12）上險同/環比分別-7%/+25%；2）分廠商看，新能源廠商普遍表現較好，其中比亞迪第二周銷量超2.7 萬（同比+144%）；傳統車企中，日系的一汽豐田、廣汽豐田、廣汽本田、東風本田均實現同比增長，上汽大眾、上汽通用、東風日產、長城、吉利同比承壓，我們預計隨著購置稅調減等優惠政策的見效以及主機廠沖量進度的加速，燃油車市場亦將加速回暖。

 

    投資建議：整車建議關注產品周期上行的上汽集團、長安汽車、比亞迪、長城汽車。汽車電子相關零部件供應商有望在產業加速中，實現國產替代和價量齊升，建議關注：伯特利（EPB+線控制動）、星宇股份（智能車燈）、中鼎股份（空懸）、拓普集團、德賽西威龍頭股（智能座艙系統）、科博達（燈控）。

 

    風險提示：汽車行業缺芯緩解進度不及預期、行業需求復蘇不及預期，汽車智能化產業進程不及預期，新能源汽車產業發展不及預期。

 

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