市场回顾：自年初以来（截止至6月15日），食品饮料概念股市场表现呈前低后高，整体跑赢沪深300指数0.8pct。一季度，受国内疫情、俄乌战争及资金外流影响，市场情绪较为悲观，食品饮料板块表现较弱。但随着经济活动复苏，酒水饮料行业疫后需求修复叠加库存加速出清，一季报企业业绩恢复得到验证，带动4月起食品饮料板块出现反弹。分子板块来看，肉制品、乳制品、啤酒、白酒子行业股价表现领先，分别跑赢沪深300指数5.6pct/3.3pct/2.6pct/1.4pct，调味品龙头股、休闲食品、软饮料行业分别跑输沪深300指数0.6pct/9.0pct/9.2pct。

 

    　　选股思路：

 

    　　考虑到消费回补下行业景气度回升，我们建议关注需求修复+成本下行两条主线，维持食品饮料“强大于市”评级。

 

    　　1）疫情好转下，前期受损行业基本面逐渐修复：疫情导致日常餐饮、宴席等部分消费场景缺失，同时居民消费龙头股意愿降低导致需求放缓，但随着疫情逐渐控制，前期受损板块基本面逐渐修复，重点关注白酒和啤酒板块。

 

    　　其中，白酒二季度动销明显放缓，板块估值回调，但疫情间行业库存有所出清，公司控货下终端价格坚挺，随着疫情好转后终端需求明显恢复，叠加下半年消费旺季的到来，预计白酒上市公司将迎来业绩回升。我们预计，高端白酒供需紧平衡下业绩稳健，次高端白酒消费场景恢复下弹性凸显，地产酒龙头有望延续开年高景气度，推荐贵州茅台、舍得酒业和古井贡酒；啤酒行业在餐饮堂食消费场景恢复后，需求有望回补，夏季消费龙头股旺季到来也将提升行业关注度，同时行业集中度提升、结构升级逻辑仍在演绎，成本压力推动终端产品提价，头部酒企有望实现营收持续增长，推荐重庆啤酒。

 

    　　2）建议关注下半年原料成本压力缓解的行业：上半年大宗商品价格不断攀升，去年底提价行业龙头股业绩弹性目前尚未体现，但随着原材料价格高位回落，部分行业成本压力得到缓解，提价带来的毛利率提升有望推动业绩的改善，建议关注调味品行业，推荐海天味业。

 

    　　风险提示： 1）宏观经济龙头股波动影响；2）疫情反复的影响；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）行业竞争加剧风险。

 

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