投資要點：

 

    行情回顧：本周申萬醫藥生物龍頭股板塊指數上漲4.1%，跑贏滬深300 指數0.5 個點，醫藥板塊在申萬行業分類中排名8 位；年初至今申萬醫藥生物板塊指數下降20.6%，較滬深300 指數跑輸6.4%，在申萬行業分類中排名24 位。分子板塊來看，醫療服務板塊表現最好（+9.8%），所有各板塊均實現增長。本周漲幅前五的個股為特寶生物（+22.4%）、康惠制藥（+22.0%）、大理藥業（+20.4%）、興齊眼藥（+19.1%）、博騰股份（+18.1%）。

 

    本周小專題：小內鏡大需求，從內鏡全產業鏈看進口替代進程：為什么我們如此看好內窺鏡賽道？內鏡兼具賽道大β+進口替代大α，大百億級空間國產廠商大有可為。伴隨著微創手術滲透率的提升以及內鏡診療、早篩普及率的上升，國內內鏡持續擴容，根據我們的測算，中長期軟鏡市場需求空間有望達到516 億元，硬鏡空間有望達到333 億元，大百億級的天花板持續指引內鏡賽道的高景氣。目前國產化僅10%左右，國產替代潛力巨大。從細分產業鏈角度，看國產內鏡的突圍思路和進度。1）中長期看，我們認為內鏡產業鏈層層壁壘下，未來僅少數具備競爭力的國產優秀內鏡品牌進入主流競爭賽道；2）供應鏈自主可控+技術差異化創新+產品梯隊布局+市場多層覆蓋+學術培訓完善，產業鏈條各環節先發及打法成熟的國產企業有望加速突圍，格局向上。建議關注：海泰新光（依靠底層核心技術從ODM轉型熒光硬鏡整機）、邁瑞醫療（協同生命線渠道實現硬鏡快速放量）、澳華內鏡（AQ200 創新打造國產高端軟鏡平臺，AQ300 對標高端）、開立醫療（超聲內鏡創新融合，高端軟鏡進入放量期）。

 

    投資策略及配置思路：本周申萬醫藥生物板塊指數上漲4.1%，跑贏滬深300 指數0.5 個點。我們判斷醫藥板塊整體依然處于底部區間，前期回調幅度較大，板塊配置價值凸顯，重點關注低估值、高增長優質個股以及大幅回調的優質科創板及創新藥標的。政策方面：上交所發布實施《上海證券交易所科創板發行上市審核規則適用指引第7 號——醫療器械企業適用第五套上市標準》，支持尚未形成一定收入規模的硬科技醫療器械企業在科創板發行上市。疫情防控方面：6 月以來，上海疫情緩解，逐步復工復產，生產與消費將持續復蘇。板塊和估值方面：板塊即將進入半年報行情，高成長、低估值板塊值得重視，超跌的優質科創板與創新藥標的值得關注。我們建議重點方向具體如下：

 

    一、科創板及創新藥機會：科創板醫藥龍頭股板塊整體處于底部，在流動性注入預期下，建議關注如下方向；1）創新器械：惠泰醫療、浩歐博、海泰新光、艾隆科技等；2）創新藥及產業鏈：恒瑞醫藥、榮昌生物、泰坦科技、特寶生物、悅康藥業、百克生物、陽光諾和、納微科技等；

 

    二、消費復蘇：本輪疫情對消費Q2 影響已price in,本輪疫情解封后泛消費需求將快速復蘇，為下半年明確主線：建議關注：1、醫療服務及醫美：愛爾眼科、何氏眼科、華東醫藥、通策醫療、錦欣生殖、海吉亞醫療和固生堂等；2、常規疫苗接種恢復：

 

    智飛生物、康泰生物和萬泰生物；3、零售藥店，業績同比增長將逐季度好轉：益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂和健之佳等；三、持續看好中藥板塊：中藥板塊短期回調顯著，基本面和政策面沒有變化，部分板塊和公司業績確定性強，建議關注：同仁堂、紅日藥業、華潤三九、以嶺藥業、太極集團、中國中藥、昆藥集團和健民集團等；四、持續關注眼科近視防控新興市場投資機會：近視防控龍頭股即將進入藥物防控新時代，低濃度阿托品將催生超百億元的新增市場，重點關注積極布局低濃度阿托品院內制劑與研發企業，建議關注：興齊眼藥、何氏眼科、歐普康氏、愛爾眼科等；五、關注低估值、高增長的公司：康德萊、長春高新、百誠醫藥、九典制藥等。

 

    本周投資組合：恒瑞醫藥、博騰股份、興齊眼藥、何氏眼科、歐普康氏、特寶生物和悅康藥業概念股。

 

    六月投資組合：愛爾眼科、愛博醫療、博騰股份、太極集團、智飛生物概念股和康泰生物。

 

    風險提示：行業需求不及預期；上市公司業績不及預期；市場概念股競爭加劇風險。

 

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