支撐評級的要點

 

    估值回落至底部，需求有望觸底回升。年初以來，電子行業概念股股價回調幅度較大，當前行業估值回落至歷史低位，截至6 月13 日， SW 電子行業當前PE（TTM）為27 倍，子板塊中半導體板塊估值為44 倍，消費電子板塊23 倍，被動元件板塊31 倍，面板概念股、LED 板塊分別為9 倍、41 倍。行業和子板塊估值均處于歷史較低水平，已反映悲觀預期。伴隨著國家層面和各個地方層面的消費促進政策的密集出臺，需求有望自底部回升。

 

    半導體景氣分化，國產替代依然是板塊業績增長重要動力。2022 年以來，半導體行業整體延續高景氣的趨勢，但細分市場的景氣度出現分化，汽車、工控等高端市場供給依然較為緊張，部分低端消費類電子市場需求走弱。展望后市，疫情短期沖擊正在消退，伴隨著多地促進汽車等相關消費政策的落地，汽車等終端市場有望迎來復蘇，疊加汽車的智能化、電動化大勢，汽車市場有望成為半導體重要增長動力。另一方面，受國際貿易環境影響，疫情對物流造成的影響，以及汽車芯片等的供應緊張態勢，使得下游廠商的芯片本土化供應需求迫切。這些都將有助于國內半導體產業的發展。投資方面，建議圍繞以下幾個維度精選個股：具備核心競爭力、高成長賽道、受益國產替代，標的方面建議關注：中芯國際、華虹半導體（港股）、兆易創新、韋爾股份、復旦微電、圣邦股份、紫光國微、艾為電子、瑞芯微、納芯微、卓勝微、翱捷科技、華潤微、士蘭微、捷捷微電、新潔能、宏微科技等。

 

    消費電子悲觀預期釋放，板塊有望底部回暖。由于海外通脹、俄烏沖突、國內疫情等影響，2022 年以來智能手機需求持續疲軟，多家廠商進行了訂單的削減。從產業和市場看，對智能手機出貨量的預期已降至低點。

 

    隨著疫情得以控制，復工復產推進和促消費政策的密集出臺，消費電子龍頭股等產品需求有望回暖。在當前悲觀預期充分釋放的背景下，消費電子板塊需求的邊際改善將帶來行業修復，投資方面，建議關注：歌爾股份、立訊精密、工業富聯、環旭電子、舜宇光學（港股）、水晶光電、虹軟科技等。

 

    投資建議

 

    半導體建議圍繞以下幾個維度精選個股：具備核心競爭力、高成長賽道、受益國產替代，標的方面建議關注：中芯國際、華虹半導體（港股）、兆易創新、韋爾股份、復旦微電、圣邦股份、紫光國微、艾為電子、瑞芯微、納芯微、卓勝微、翱捷科技、華潤微、士蘭微、捷捷微電龍頭股、新潔能、宏微科技等。消費電子產業鏈建議關注：歌爾股份、立訊精密、工業富聯、環旭電子、舜宇光學（港股）、水晶光電、虹軟科技等。

 

    評級面臨的主要風險

 

    半導體行業景氣度下滑；汽車電動化、智能龍頭股化不及預期；XR 發展不及預期。

 

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