銅箔概念股影響電池性能、安全性和成本，復合集流體成為產業新趨勢。銅箔約占鋰電池質量的9%、成本的8%，其厚度、均勻性、抗拉強度等是決定鋰電池能量密度、電池容量、循環壽命的重要指標。銅箔概念股變薄可使相同電芯體積容納更多活性材料，6μm和4.5μm銅箔相比8μm銅箔能量密度分別提升5%和9%；此外銅箔越薄，電池成本越低、受銅價影響越小；復合銅箔可有效解決電池熱失控問題，提升電池安全性。

 

    　　安全性高、能量密度高、理論成本低，PET銅箔大規模應用蓄勢待發。PET銅箔采用“三明治”結構，具有厚度較薄、用銅量較少、高安全性等特征，我們認為PET復合銅箔滲透率提升的邏輯為：1）PET銅箔徹底解決了電池因內短路易引發熱失控的行業難題，同時使得電池能量密度提升5%-10% 、循環壽命提升5%，并具備兼容性；2）設備是推動PET銅箔產業發展的重要因素，傳統銅箔的原材料成本占比約83%，原材料環節難以降本；而PET銅箔原材料龍頭股成本占比約31%，受產業化初期影響設備成本占比高達50%，PET銅箔生產通過規模效應降低成本的空間更大，主要降本路徑為通過提高生產效率與良率攤薄單位固定成本。

 

    　　設備是PET銅箔產業化進程的關鍵因素，預計25年合計市場空間約80億元。以寧德時代為代表的電池廠龍頭積極布局PET銅箔，終端應用有望快速落地；重慶金美、諾德股份、萬順新材等多家膜材料廠商的復合銅箔已進入下游驗證或已實現量產，產業化進程有望加快推進。PET銅箔主要工藝環節為為真空磁控濺射與PET鍍銅，設備的價格、良率和產能是決定PET銅箔降本、推進滲透率提升的主要因素，同時競爭格局相對明晰，因此相關環節的龍頭設備龍頭股公司有望率先受益。據我們測算，2025年PET銅箔真空磁控濺射設備市場空間約33.4億元，鍍銅設備市場空間約46.5億元。

 

    　　相關公司梳理：東威科技，萬順新材，非上市公司包括廣東騰勝、重慶金美龍頭股新材料、海辰新能源。

 

    　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期，復合銅箔滲透率提升低于預期，原材料龍頭股和運費成本大幅波動。

 

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