行業近況

 

    國家統計局公布：5 月社零總額3.35 萬億元，同比-6.7%，隨著各地復工復產推進，疫情影響逐步減弱，社零消費龍頭股增速環比4 月降幅收窄4.4ppt。

 

    1-5 月累計社零概念股總額17.17 萬億元，同比下滑1.5%。目前隨著各地疫情進一步有效管控，及政府穩增長目標下的各項舉措落地，我們預計6 月消費數據環比有望繼續改善。

 

    評論

 

    1、5 月社零增速符合預期，疫情有效管控后各地復工復產推進，消費逐步回暖。①分業態看：5 月商品零售額同比-5.0%，餐飲收入同比-21.1%，較4 月分別回升4.7/1.6ppt；②分渠道看：線上方面，5 月實物商品網上零售額同比+7%，增速恢復正增長，我們預計6 月快遞物流進一步恢復后，電商表現有望繼續向好；結構方面，1-5 月線上滲透率較1-4 月提升1.1ppt至24.9%，線上化趨勢持續。線下方面，1-5 月限額以上超市、便利店、百貨店零售額同比分別+4.0%/+4.7%/-10.3%，不同業態表現持續分化。

 

    2、必選消費保持良好增長，可選品類環比改善，但仍下滑。①必選品類：

 

    5 月糧油食品、中西藥品、飲料類同比分別+12.3%/+10.8%/+7.7%，保持正增長，增速環比提升2.3/2.9/1.7ppt；②可選品類概念股：5 月化妝品、服裝紡織、金銀珠寶、汽車類仍有兩位數下滑，但降幅縮窄，同比分別-11.0%/-16.2%/-15.5%/-16.0%，增速環比+11.3/+6.6/+11.2/+15.6ppt；文化辦公用品相對顯韌性，同比-3.3%，增速環比+1.5ppt；③地產后周期品類：家電、建材、家具類繼續承壓，同比分別-10.6%/-7.8%/-12.2%，增速環比-2.5/+3.9/+1.8ppt。

 

    3、伴隨各地復工復產推進，及政府鼓勵消費政策落地，我們預計下半年消費概念股有望逐步回暖。6 月上海等地區復工復產推進，國務院等多部門積極出臺多項擴大內需、促進消費、助企紓困、保障物流供應鏈等一系列政策舉措，我們認為國內消費韌性較強，預計下半年消費數據將延續回暖態勢。

 

    估值與建議

 

    我們堅定看好具備核心競爭壁壘的優質消費龍頭的市占率持續提升趨勢，建議兩條主線：

 

    一是受益新消費變革及國貨崛起趨勢的高景氣賽道龍頭，重點推薦培育鉆石龍頭力量鉆石、中兵紅箭；美妝醫美龍頭華熙生物、愛美客、貝泰妮、珀萊雅、科思股份；潮玩龍頭泡泡瑪特；電子煙龍頭思摩爾；國產鏡片龍頭明月鏡片。

 

    二是關注后續基本面有望邊際改善，或存在催化劑的頭部企業，如家居龍頭歐派家居、顧家家居、敏華控股、索菲亞；人服龍頭科銳國際；電動工具龍頭泉峰控股；家用輕工龍頭穩健醫療、晨光文具、上海天洋、公牛集團；包裝龍頭裕同科技；運動體育龍頭久祺股份概念股、共創草坪、浙江自然。

 

    風險

 

    疫情反復；宏觀經濟下行風險；行業概念股競爭加劇風險

 

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