半導體景氣度邊際走弱，消費電子龍頭股關注VRAR 及折疊屏。過去一周上證指數上漲2.80%，電子下跌0.74%，受近期部分產品砍單、跌價沖擊，子行業中半導體跌幅居前，下跌1.76%。我們認為，基于3Q20 至3Q21 半導體產業量價齊升所引致的高基數效應，4Q21 以來行業增速水平已出現持續收窄，根據SIA 數據，2 月以來存儲、光電子、微組件月銷量同比增速已經轉負，模擬芯片、邏輯芯片數據表現相對強勢，價格穩定性更強，建議關注相應細分市場龍頭。與此同時，消費電子板塊于3Q 傳統備貨旺季疊加疫情后追單需求，3Q22 基本面有望環比顯著改善，繼續推薦“果鏈”以及仍處于“量變引發質變”階段的VR/AR、折疊屏、榮耀產業鏈。

 

    Pico 擴張美國團隊，開拓美國消費級VR 市場。據Protocol 訊，字節跳動旗下的Pico 已經開始在美國組建新團隊，主要專注于VR 內容許可及向美國消費者營銷其VR 硬件，字節跳動已經將部分美國員工從TikTok 調到Pico，包括一直專注于為Tiktok 構建內容合作關系的業務發展主管Sally Wang，同時正加緊為Pico 尋找優質的內容。目前Pico 已經收攬了《Superhot VR》，《Red Matter》等在Quest 平臺大獲成功的作品。

 

    伴隨著字節跳動在VR 領域的投入加大，本土VR 軟硬件生態有望加速成熟，繼續推薦歌爾股份、長信科技、鴻利智匯、藍特光學、長盈精密等。

 

    蘋果召開全球開發者大會，建議關注果鏈龍頭配置價值。6 月7 日蘋果召開全球開發者大會(WWDC)，發布了iOS 16、watchOS 9、iPadOS 16、macOSVentura 四大系統；此外，蘋果發布了M2 芯片，其采用5nm 制程，集成超過200 億個晶體管，CPU、GPU 性能較前代分別提升了18%、35%；同時蘋果發布了搭載M2 芯片的新款MacBook Air 和MacBook Pro 電腦。

 

    考慮到當前復雜的疫情形勢及國際政治環境，繼續推薦用戶群體消費力下行風險較小、同時受益于華為高端機用戶換機周期的蘋果產業鏈，相關標的包括：歌爾股份、聞泰科技、立訊精密、東山精密、鵬鼎控股。

 

    需求與政策雙驅動，汽車半導體概念股下游景氣持續。據中汽協數據，5 月新能源汽車銷量44.7 萬輛(MoM +49.5%，YoY +106%)。近期各地發布多項政策推動新能源汽車滲透：北京推出“以舊換新”購買新能源車補貼政策，深圳發布新能源小汽車消費補貼政策等。在需求恢復及政策支持雙驅動下，下半年新能源汽車景氣有望持續，相應地，汽車半導體需求將隨之增長，推薦關注汽車電動化環節的功率半導體代工龍頭華虹半導體，以及有較大規模自有產能釋放的功率半導體廠商士蘭微、聞泰科技等。

 

    臺積電、聯電5 月營收再創新高，硅片、氣體等材料持續漲價。全球主要晶圓代工廠臺積電、聯電5 月營收同比增長65%、42%，續創新高，兩家公司近期亦傳出進一步漲價預期。在此背景下，WSTS 最新預計全球半導體銷額22 年將增長16.3%，較前次預測提高5.9pct，23 年有望增長5.1%。

 

    與此同時，日本硅片大廠SUMCO 和氣體供應商昭和電工分別計劃將硅片和高純氣體提價30%、20%，晶圓廠擴產潮下，以硅片為代表的半導體材料持續供不應求，未來兩年，中芯京城、長江存儲二期等本土大項目將進入產能密集釋放期，繼續推薦受益本土產能擴張及國產替代需求的中芯國際、華虹半導體、北方華創、中微公司、萬業企業、鼎龍股份等。

 

    重點投資組合

 

    消費電子：歌爾股份、聞泰科技、精研科技、立訊精密、東山精密、易德龍、傳音控股、視源股份、光弘科技、鵬鼎控股、京東方A、藍特光學、海康威視、長信科技

 

    半導體：圣邦股份、晶晨股份、華虹半導體概念股、士蘭微、中芯國際、力芯微、韋爾股份、芯朋微、北京君正、晶豐明源、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、兆易創新、賽微電子

 

    設備及材料：北方華創、萬業企業、鼎龍股份、立昂微、安集科技、中微公司、滬硅產業、中晶科技、創世紀

 

    被動件：江海股份、順絡電子、三環集團、風華高科、潔美科技概念股、泰晶科技風險提示：疫情反復影響下游需求；產業發展不及預期；行業競爭加劇

 

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