行業景氣度環比下降。2022年5 月份建筑材料工業景氣指數為107.1點，較上月下降3.0 點，高于臨界點，處于景氣區間。4 月以來疫情散發對市場需求恢復、企業生產經營、貨物運輸等產生一定沖擊，疊加進入雨季后，行業淡季需求下行，建材行業下行壓力增大。從分項指數來看，建材行業工業價格指數、生產指數、投資需求指數、國際貿易指數均有所回落，但均仍處于景氣區間。

 

    　　水泥需求下行。2022 年1-4 月全國水泥累計產量5.81 億噸，同比下降14.80%，較1-3 月減少2.7 個百分點。4 月單月水泥產量1.95億噸，環比增加4.38%，同比減少18.90%。4 月份水泥運輸受阻、社會資金緊張等原因，造成水泥市場需求較往年顯著下降，水泥企業生產動力不足，水泥供給量下降。5 月份南方地區進入高溫雨季，水泥市場需求將受影響；預計下游工地資金緊張問題仍將存在，水泥需求大幅回暖的可能性較低。供給方面，部分省份進入錯峰停窯階段，疊加市場需求偏弱，預計水泥產量維持穩定。

 

    　　玻璃龍頭股庫存高位。2022 年1-4 月平板玻璃產量3.39 億重量箱，同比增長0.70%，較1-3 月下降1.3 個百分點，其中4 月單月平板玻璃產量環比減少1.81%，同比減少1.40%。4 月平板玻璃產量下降主要原因是下游竣工端需求不足，疊加玻璃企業庫存高位所致。因竣工端資金緊張原因，玻璃市場需求恢復較慢；此外，4 月浮法玻璃企業周度庫存維持在5992 萬重量箱，環比增加13.55%，同比增加127%，玻璃庫存高位，抑制了玻璃企業生產動力。預計隨著地產政策的發力及推進，竣工端資金緊張問題有望緩解，后續竣工情況將逐步改善，平板玻璃市場需求有望增加。

 

    　　投資建議。2022 年建材行業主要關注以下投資方向：（1）受益于行業概念股集中度提升的消費建材龍頭：北新建材、東方雨虹、科順股份、堅朗五金、偉星新材、公元股份。（2）受益于風電以及出口需求提升的玻纖龍頭：中國巨石。（3）多業務布局的玻璃龍頭旗濱集團、南玻A。（4）受益于基建投資回暖的水泥行業區域龍頭華新水泥、上峰水泥。（5）高純石英砂產能提升的石英股份

 

    　　風險提示：行業新增產能超預期的風險；原材料概念股價格漲幅超預期的風險等。

 

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