微型逆變器是一種安全、高效、靈活的組件級電力電子轉換方案。微型逆變器是一種可對每一塊光伏組件概念股進行單獨最大功率點跟蹤，再進行逆變并入交流電網的組件級電力電子轉換方案。相較于集中式與組串式逆變器，微型逆變器具備安全、高效、靈活的三重優勢：1）集中式或組串式逆變器每串組件接入的直流電壓可達600-1500V，而微型逆變器涉及的直流電壓一般不超過80V，從根本上降低了直流拉弧、人員觸電的風險；2）微型逆變器概念股可以實現更精細化的MPPT 跟蹤，保證每塊組件都在各自的最大功率點上進行輸出，從而有效提升系統整體發電效率；3）微型逆變器單體功率較小，整體部署更為靈活，可有效提升安裝、擴建、運維效率。

 

    　　老樹新芽，微型逆變器煥發新活力。作為光伏行業的“老面孔”，長期以來微型逆變器概念股始終是一種應用范圍較為有限的“小眾”方案，自2008 年首次推出之后，微型逆變器市場花了將近十年的時間才實現年出貨量突破1GW。

 

    　　我們認為在多種因素的共同助推下，微型逆變器行業正迎來全新的發展機遇。

 

    　　一方面，近年來全球分布式光伏裝機占比持續提升，與此同時海內外屋頂光伏安全標準趨嚴，組件級控制方案逐漸成為“標配”。另一方面，隨著光伏步入平價時代，度電成本開始成為行業核心的考量因素，而隨著組件功率的快速提升以及微型逆變器產品的持續迭代，部分戶用場景中微型逆變器與傳統組串式逆變器的經濟性差距已經較小。此前微型逆變器主要應用于北美，我們預計歐洲、拉美等其他地區也已進入加速滲透期，微型逆變器有望由此前的“小眾”市場逐漸發展壯大，2025 年全球出貨量或將超過25GW，年均增速超過50%，對應市場規模可達200 億元以上量級。

 

    　　海外龍頭起步領先，國內廠商加速追趕。微型逆變器與集中式/組串式逆變器概念股存在明顯技術路線差異，參與者相對有限，市場格局較為集中，Enphase占據80%左右的全球份額，龍頭地位突出。經過多年的努力，目前國內廠商已在技術實力以及產品迭代速度上逐漸實現趕超，正通過高性價比的差異化競爭策略快速開拓海外市場。近年來相關企業陸續登陸國內資本市場，規模實力得到大幅擴充，未來有望實現行業爆發與公司發展的共振。

 

    　　投資建議：歷經十余年風雨歷程，微型逆變器龍頭股市場正迎來全新的發展機遇，滲透率有望快速提升，與此同時國內廠商已在全球市場初露崢嶸。建議重點關注國內微型逆變器先行者昱能科技，以及近年來快速崛起的優質微型逆變器廠商禾邁股份與德業股份。

 

    　　風險提示：微型逆變器推廣不及預期、技術迭代風險、國際貿易概念股摩擦等

 

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