事項(xiàng):

 

    2022 年6 月8 日國家農(nóng)作物品種審定委員會發(fā)布關(guān)于印發(fā)國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種概念股審定標(biāo)準(zhǔn)的通知,《國家級轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》和《國家級轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》將從于印發(fā)之日起實(shí)施。

 

    國信農(nóng)業(yè)觀點(diǎn):1)國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn),我們認(rèn)為這意味著我國轉(zhuǎn)基因大豆及玉米品種的審定工作將正式開始,種業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展階段。2)種業(yè)或?qū)⒂瓉碇芷谂c成長邏輯共振行情。從周期來看,糧價(jià)景氣上行,種業(yè)作為后周期,未來2 年都處于業(yè)績的釋放通道當(dāng)中;我國玉米種子供需結(jié)構(gòu)改善,亦有望迎來庫存周期反轉(zhuǎn)。此外,轉(zhuǎn)基因的加速落地將給行業(yè)帶來品種換代變革,頭部企業(yè)將迎來漲價(jià)與市占率提升的高速成長階段,因此我們說行業(yè)將迎來周期與成長共振。3)風(fēng)險(xiǎn)提示:惡劣天氣帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn),不可控的動物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)基因落地推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。4)投資建議:自上而下板塊性重點(diǎn)推薦。在轉(zhuǎn)基因落地帶來的成長政策紅利、糧食價(jià)格上漲帶來的周期反轉(zhuǎn)與供給側(cè)頭部種企生存環(huán)境大幅改善的共同驅(qū)動下,預(yù)計(jì)種子行業(yè)將迎來新一輪躍升期,推薦隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)。

 

    評論: 

 

    國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)落地,轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程加速

 

    2022 年6 月8 日,國家農(nóng)作物品種審定委員會發(fā)布關(guān)于印發(fā)國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)的通知,《國家級轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》和《國家級轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》將從于印發(fā)之日起實(shí)施。此前,轉(zhuǎn)基因品種相關(guān)的《品種審定規(guī)則》在2021 年11 月12 日已經(jīng)落地,標(biāo)志著轉(zhuǎn)基因品種從實(shí)驗(yàn)室育種階段向商業(yè)化階段邁出了重要一步。我們認(rèn)為在本次轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)的落地,意味著我國轉(zhuǎn)基因大豆及玉米品種的審定工作將正式開始,預(yù)計(jì)在正常情況下,轉(zhuǎn)基因品種有望在2023年前后上市銷售,生物育種業(yè)務(wù)或?qū)�為相關(guān)頭部受益標(biāo)的打開新的業(yè)務(wù)成長空間。 

 

    轉(zhuǎn)基因落地后將打開種業(yè)成長新空間,洗牌式重塑種業(yè)概念股競爭格局

 

    假設(shè)轉(zhuǎn)基因放開后,國內(nèi)玉米種業(yè)將由周期轉(zhuǎn)為成長行業(yè)。前后邏輯變化如下: 

 

    舊邏輯-同質(zhì)化存量競爭:種植面積不變,玉米種業(yè)天花板已現(xiàn);玉米種子太容易套牌、冒牌,同質(zhì)化高,劣幣驅(qū)逐良幣,集中度無法提升。 

 

    轉(zhuǎn)基因后新邏輯-增量且市占率集中:轉(zhuǎn)基因可以增產(chǎn),省人工,省農(nóng)藥,種子價(jià)格將提升,天花板明顯上移,預(yù)計(jì)市場容量增加接近100 億;打假成本大幅降低,一定程度上減少套牌、冒牌種子數(shù)量,“良幣”生存環(huán)境改善。

 

    假設(shè)轉(zhuǎn)基因放開后,玉米種業(yè)格局亦將迎洗牌式重塑,龍頭市占率快速提升。前后企業(yè)核心競爭力變化如下: 

 

    舊核心競爭力:率先獲得有競爭力的親本,通過領(lǐng)先育種體系選育出優(yōu)良品種,本質(zhì)是親本性狀優(yōu)勢的低成本穩(wěn)定傳遞。 

 

    轉(zhuǎn)基因后新核心競爭力:轉(zhuǎn)基因性狀就是“優(yōu)勢性狀”,轉(zhuǎn)基因落地就是一場徹底的品種換代革命,行業(yè)龍頭市占率快速提升。

 

    另外,轉(zhuǎn)基因品種上市銷售將帶來新一輪玉米種業(yè)的品種換代,目前行業(yè)推廣品種預(yù)估有接近萬個,如果轉(zhuǎn)基因落地,預(yù)計(jì)推廣品種會大幅度收縮,將有效緩解行業(yè)同質(zhì)化競爭壓力,利好頭部企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。 

 

    行業(yè)供給端與需求端邊際改善明顯,國家扶持種業(yè)強(qiáng)企的決心提升

 

    首先,從供給端來看,2021 年以前我國種業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,競爭有加劇傾向。國家從2016 年開始放開品種的審定,開啟綠色通道審批。2017 年以后國審新品種數(shù)量明顯增多,再加上玉米行業(yè)周期下行,行業(yè)競爭加劇,行業(yè)營利降低。從國審品種數(shù)量上來看,雖然頭部企業(yè)市占率低,但競爭優(yōu)勢依然具備,國內(nèi)研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)和研究所主要為北京農(nóng)林科學(xué)院、登海種業(yè)、隆平高科(聯(lián)創(chuàng)種業(yè)+安徽隆平)和鐵嶺先鋒。

 

    從2021 年起,種業(yè)受國家重視程度持續(xù)升溫,迎來種子法修訂草案提請審議、玉米及稻品種審定標(biāo)準(zhǔn)提升等多項(xiàng)重磅催化,我國育種同質(zhì)化問題有望改善,供給側(cè)頭部種企經(jīng)營環(huán)境向好。一方面,《國家級玉米、稻品種審定標(biāo)準(zhǔn)(2021 年修訂)》于2021 年10 月1 日起實(shí)施,新標(biāo)準(zhǔn)提升了玉米、稻品種概念股的審定門檻,新增一致性和真實(shí)性要求,玉米新品種差異位點(diǎn)數(shù)需≥4 個, 水稻新品種差異位點(diǎn)數(shù)需≥3 個。另一方面,2021 年12 月24 日,全國人大常委會通過了《關(guān)于修改<中華人民共和國種子法>的決定(草案)》,本次修改通過擴(kuò)大植物新品種權(quán)的保護(hù)范圍、擴(kuò)展保護(hù)環(huán)節(jié)、建立實(shí)質(zhì)性派生品種制度、強(qiáng)化侵權(quán)損害賠償責(zé)任等,加大植物新品種的保護(hù)力度。我們認(rèn)為這將使得種業(yè)供給端的經(jīng)營環(huán)境明顯提升,頭部有創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力的種企將核心受益。

 

    其次,從需求端來看,我國土地經(jīng)營由小農(nóng)向適度規(guī)模化發(fā)展,也利好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者對正規(guī)的種子概念股等農(nóng)資產(chǎn)品的需求,行業(yè)監(jiān)管環(huán)境改善。具體來看,當(dāng)行業(yè)以小農(nóng)民為主時,主要消費(fèi)群體對價(jià)格敏感度高,因此讓套牌種子擁有了一定的行業(yè)生長土壤。而在當(dāng)前這個時點(diǎn),由于農(nóng)村勞動力流失加速,土地適度規(guī)模化在市場因素下穩(wěn)步推進(jìn)。考慮到種糧大戶的崛起對正規(guī)廠家的產(chǎn)品需求更為剛性,而且便于行業(yè)監(jiān)管,可能使得行業(yè)經(jīng)營更為規(guī)范,頭部企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也因此改善。 綜上來看,無論是供給端對于品種保護(hù)的重視,還是需求端土地適度規(guī)模化帶來的正規(guī)農(nóng)資需求上升,都給種業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來了明顯的邊際改善,國家對種業(yè)強(qiáng)企扶持的決心提升,利好頭部企業(yè)發(fā)展。 

 

    投資建議:自上而下板塊性重點(diǎn)推薦

 

    在轉(zhuǎn)基因落地帶來的成長政策紅利與糧食價(jià)格上漲帶來的周期反轉(zhuǎn)共同驅(qū)動下,預(yù)計(jì)種子行業(yè)將迎來新一輪躍升期,重點(diǎn)推薦:隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)。 

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:

 

    1、惡劣天氣帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)的種植龍頭股企業(yè)直接從事農(nóng)業(yè)種植生產(chǎn),種子公司也需要種植才制種。如果發(fā)生惡劣天氣,可能造成上市公司產(chǎn)品損毀,造成公司損失。

 

    2、不可控的動物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)畜禽養(yǎng)殖龍頭股企業(yè)主要以規(guī)模養(yǎng)殖為主,如果發(fā)生不可控的動物疫情可能會造成上市公司的畜禽高死亡率,飼料需求低于預(yù)期,對種植鏈造成負(fù)面影響。

 

    3、轉(zhuǎn)基因落地推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。目前我國已有轉(zhuǎn)基因玉米概念股和大豆品種獲得農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書,并且相關(guān)品種審定細(xì)則落地,若后續(xù)品種申請階段進(jìn)展不順,將影響轉(zhuǎn)基因推廣進(jìn)程,進(jìn)而影響企業(yè)成長性。

 

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