本期投资提示：

 

    　　1、家居龙头股：短期地产稳增长预期驱动估值改善；长看龙头零售力提升，整合市场份额。上海6月疫情管控逐步放松，下半年消费需求有望回暖。上海6 月解封，前期受疫情压制的需求有望逐步释放，22H2 整体消费有望回暖。从618 天猫预售情况来看，消费品均获得较大幅度增长，按摩椅/沙发5.26-6.3 日天猫累计销售同比增长16%、电工/智能家居系统累计销售同比均实现25%以上增长。从家居品类618 预售排名来看，龙头家居公司欧派、顾家、索菲亚、喜临门、敏华等均位于榜单前十。喜临门巩固线上优势，22 年618 开门红在天猫、京东、抖音等多平台均位列床垫类目第一，618 开门红3 天（5.31-6.3）销售额同比增长75%，天猫/京东直播概念股销售额分别同比增长206%/778%，配套品类龙头股四件套/枕芯销售额分别同比60%/92%。5月26 日顾家家居召开“新价值链整装”模式及招商发布会，凭借定制+软体融合一体化优势，积极布局整装渠道。区别于过往硬装龙头股到定制到成品的整装晋级链条，顾家发展出从成品到定制到赋能装企的反向驱动力，主要基于顾家软体+定制双专业的供给端实力，从而实现：1）定制和软体产品研发一体化，顾家星选产品覆盖客厅、餐厅、卧室、定制全品类，满足消费者风格统一和软体个性化的需求；2）设计下单的一体化，战略合作的酷家乐软件实现定制软体一体化设计、出图、报价、下单的打通；3）运营服务的一体化，装企仅需对接顾家一个供应商，且顾家从总部到区域有完整的团队，对接配送、安装和售后等服务。目前贝壳家装定制转化率100%，软装转化率35%，仍有极大的提升空间，顾家有望重塑整装价值链，赋能装企，掀起提升成交率、放大客单值、提升用户体验的整装革命。顾家整装采用直营+加盟双模式，体现渠道开拓的灵活性。公司成立整装业务拓展部，组建专业团队，打造从拓展部到各区域零售中心的多层级矩阵组织，充分进攻整装渠道。整装渠道提供直营和加盟两种模式，直营整装可由装企或经销商承接仓储配送服务，体现模式的灵活性。目前直营整装已经合作圣都、沪佳、业之峰、名匠等头部装企，加盟整装合作装企近千家。本次招商会进一步支持合作装企，总部将补贴5000 万，包含样品、装修、开业、广告补贴，并进行免费赋能，包括培训和活动支持，预计未来整装模式将进一步放量。顾家内销持续发力多品类、多品牌、多渠道，面对2022 年疫情散发现状，一方面公司制定常态化应对措施，如前端人员线上培训、数字化营销、线上蓄客等；另一方面，权限下放至区域零售中心，有效应对各区域疫情和市场不同情况，推出各区域精准化和针对性对策和打法，有望实现疫情缓和后订单快速落地回补，同时非疫情管控区域一直维持稳健增长，全年具备较强业绩兑现性。外销经过前期管理架构调整，推进全价值链管理，拓展大客户需求，逐步体现Alpha，外销订单表现领先行业，同时原材料、汇率、海运等外部压力缓解，盈利弹性有望释放。

 

    　　2、竞争格局优化，盈利稳定成长的优质白马，重回战略布局期。推荐：裕同科技、宝钢包装、晨光股份。

 

    　　3、造纸：木浆价格持续上涨，推荐浆类产品和自有产能充足的标的，如【太阳纸业】，浆类产品盈利跟随浆价提升释放弹性；以及，供求和竞争格局好，可以持续传导成本压力的细分优质赛道龙头，如【华旺科技】。

 

    　　4、新型烟草行业近况更新：电子烟新政有序如期落地，细则密集发布，官方明确表态固态电子烟纳入卷烟管理。《电子烟交易管理细则（试行）》发布，坚持市场决定价格的定价机制，电子烟交易管理平台实行会员制。《电子烟物流管理细则》发布，电子烟生产、进口等环节需持证运输，电子烟产品实行“一物一码”，全平台追溯。《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》发布，电子烟新政有序如期落地，固态电子烟纳入卷烟管理。

 

    　　5、慕思股份上市进展更新：6 月2 日，慕思股份首次公开发行股票并上市的申请报告获核准。

 

    　　1）床垫龙头股文化培育者，品牌力构筑强大护城河。 2）品牌体系完整覆盖各类人群，实现全生命周期陪伴。 3）基于研发能力，打造差异化产品和极致产品体验。 4）渠道规模优势显著，下沉市场加速渗透。

 

    　　6、出口链：人民币龙头股贬值带来利润弹性，Q2 开始盈利将部分释放，但不同品类供需格局差异，订单增长前景存差异；关税豁免谨慎乐观，头部企业海外产能竞争力存被弱化可能性。

 

    　　风险提示：疫情反复，整体下游需求低迷及物流受阻影响，原材料概念股上行带来的盈利压力。

 

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