運力恢復(fù)保障旺季需求抬升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)龍頭股加速推動力煤需求上升。供給端，大秦線檢修結(jié)束之后煤炭運力明顯回升，6 月1 日秦皇島港、曹妃甸、京唐港東港日吞吐量共97.9 萬噸，周環(huán)比上漲21.5%；煤炭運價下降，6 月1 日CBCFI 綜合指數(shù)為662.02，周環(huán)比下降9.4%。

 

    受地緣政治沖突影響，目前煤炭進口概念股價格依舊倒掛，進口量縮減，短期恢復(fù)難度大。目前發(fā)改委加速對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能核增核產(chǎn)，煤炭產(chǎn)能正加速釋放，短期看供應(yīng)釋放仍需要，但整體供需格局仍緊張。需求端，5 月我國工業(yè)企業(yè)開工受阻、社會用電疲軟，動力煤需求偏弱，但后續(xù)夏季峰度降至，穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺，全國疫情緩解復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面進行，多省已公布煤炭庫存提升目標(biāo)，電耗增加將拉動煤炭需求大幅上升，預(yù)期大有改善。價格方面，煤炭長協(xié)價格監(jiān)控政策趨嚴(yán)，市場煤相對緊缺，供求偏緊對煤炭價格仍有較強支撐，預(yù)計將繼續(xù)保持高位運行。

 

    下游企業(yè)承壓焦煤市場偏弱，經(jīng)濟回暖預(yù)期有所改善。供給端，蒙煤進口通關(guān)量持續(xù)增加，對焦煤產(chǎn)量的下滑略有緩解。需求端，上周焦企、鋼廠利潤承壓導(dǎo)致部分減產(chǎn)，焦煤采購情緒較弱，需求疲軟，市場持續(xù)偏弱運行。進入六月，國內(nèi)疫情防控好轉(zhuǎn)，政策助推經(jīng)濟升溫，預(yù)計穩(wěn)增長之下，基建、建材等行業(yè)的恢復(fù)將抬升焦煤需求，預(yù)期將有所改善。價格方面，6 月1 日焦煤主力合約JM2209 收盤價2780 元/噸，周環(huán)比上漲11.6%；需求的逐步抬升將支撐焦煤市場回暖。

 

    煤炭中長期合同履約良好，政策推動產(chǎn)能加速釋放。煤炭價格調(diào)控監(jiān)管趨嚴(yán)，發(fā)改委近日圍繞煤炭中長期合同簽訂履約情況開展了大量工作。目前已有九省發(fā)文明確了動力煤出礦環(huán)節(jié)中長期合同交易價格的合理區(qū)間。中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭運銷協(xié)會組織召開部分大型煤炭企業(yè)經(jīng)濟運行分析視頻會議，據(jù)統(tǒng)計，國家能源、中煤集團、晉能控股、陜煤集團、伊泰集團、山西焦煤、潞安集團、華陽集團、山能集團、開灤集團、冀中能源、河南能源、淮河能源、淮北集團、龍煤集團、盤江集團共16 家企業(yè)1-4 月中長期合同履約率達到98%，超額完成國家指標(biāo)。國務(wù)院提出要盡快調(diào)整核增產(chǎn)能政策，產(chǎn)能龍頭股將加速釋放，此外中國煤炭運銷協(xié)會也提出為確保煤炭穩(wěn)定供應(yīng)，需加快大型現(xiàn)代化礦井核增審批手續(xù)辦理。目前，冀中能源嘉東煤業(yè)由180 噸/年核增至210 萬噸/年已獲得批復(fù)。

 

    投資建議：建議關(guān)注兗礦能源龍頭股、陜西煤業(yè)，平煤股份、山西焦煤。

 

    風(fēng)險提示：需求龍頭股低迷，穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期。

 

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