核心要點

 

    預計通用機械行業需求有望在下半年迎來向上拐點。在宏觀經濟下行背景下，機械行業總體需求亦處于下行通道。從需求端看，通用機械為資本品，主要為下游投資擴產所用，與下游行業景氣度和需求直接相關；因而，通用機械行業需求周期隨經濟波動而波動，且每輪需求周期平均時間跨度約43個月。根據歷史規律推算，新一輪通用機械行業需求有望在年底迎來向上拐點。考慮到疫情沖擊加速經濟下行，隨著企業復工復產，機械行業需求有望從Q3 開始逐漸回暖。此外，從成本端看，今年以來原材料價格高位回落，且隨著成本逐漸向下游成功轉嫁，機械行業利潤率壓力有望緩解。建議自下而上逐漸布局、選擇α屬性強的細分板塊或個股：一是具備長期成長性賽道：如數控刀具、科學儀器、激光設備板塊等；二是正處于高景氣的賽道：

 

    如油服設備、鋰電設備等。

 

    弱勢格局下擁抱中長期確定性成長行業：數控刀具、科學儀器、激光裝備。

 

    目前弱勢格局下是布局中長線投資方向的時機，建議重點把握兩條主線：一是國產替代空間廣闊的優質賽道，如數控刀具龍頭股科學儀器板塊。二是受益于產業升級的長期成長賽道，如激光設備板塊。（1）數控刀具：當前國內頭部企業國產刀具技術水平已達到了看齊日韓、追趕歐美的水準，進入國產替代黃金時期。在貿易摩擦、疫情等因素對供應鏈的影響下，數控刀具下游中高端客戶對國產品牌嘗試意愿增強。2022 年上半年疫情對于海外品牌進口造成一定影響，國內主要企業生產、運輸等受影響有限，一定程度上加速了國產替代進程。我們判斷通用機械行業有望在2022 年下半年觸底回升，數控刀具需求有望加速釋放。（2）科學儀器：電子測量儀器行業市場規模接近千億，行業多數份額被海外壟斷，但是21 年以來國產企業不斷突破上游技術瓶頸，上游芯片自供率不斷提升，產品檔次不斷進階，多個產品達到國際高端水平，疊加產品的價格優勢，國內企業正處于高速增長階段。2021 年代表公司普源精電和鼎陽科技收入分別同比增長36.6%和37.6%。（3）激光設備：國產光纖激光器技術持續進步，帶動激光設備價格不斷下降，成本的降低也使得激光技術在新領域的應用也愈發廣泛，從而推動下游對于激光設備的旺盛投資。去年以來，得益于高功率光纖激光器及激光切割頭等核心部件的大幅國產化，高功率設備成本下降迅速，下游對高功率、超高功率機型的需求量出現明顯增加。今年上半年，疫情使得下游資本開支預期放緩。隨著疫情得到控制，激光設備需求有望集中釋放。

 

    持續看好高景氣賽道：油服設備和鋰電設備。（1）油服設備：自2020H2 以來，國際油氣價格持續回暖，當前時間，油氣價格仍處于高位，吸引油公司加大資本開支。根據IHSMarkit 預測，2022 年全球上游勘探開發資本支出總量同比增加24%。從目前的海外高頻數據來看，美國原油、天然氣開采活躍鉆機數量、活躍壓裂車隊數量也持續回升，反映油服行業景氣度正高。（2）鋰電設備：2021 年鋰電設備企業新簽訂單大幅增長。根據我們統計的年初至今新簽訂單情況，目前新簽訂單以億緯鋰能、蜂巢能源等為主。疫情或延緩了部分電池廠擴產速度，我們預計2022Q3 開始被延緩的設備需求將逐漸向市場釋放，疫情不改變鋰電賽道的高景氣度。

 

    投資建議

 

    我們看好數控刀具、科學儀器龍頭股、激光設備、鋰電設備龍頭股、油服設備等細分方向。重點推薦杰瑞股份、先導智能、應流股份、容知日新、中鎢高新。

 

    風險提示

 

    疫情失控的風險；原材料龍頭股價格大幅上漲的風險；新興行業發展不及預期。

 

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