維持智能手機龍頭股品牌及供應鏈公司評級不變，調整目標價，尋找安全標的，靜待時機：由于上半年智能手機需求疲軟，我們下調2022 年和2023 年全球智能手機出貨量增速至-3%和+1%，也相應地下調智能手機及供應鏈公司2022E-2023E 盈利預測0%-68%之間，并下調公司目標價5%至61%。但我們認為，智能手機/電子制造/科技硬件板塊已反映較為悲觀的市場預期，市場上行風險較高。

 

    結合安全考量，我們強烈推薦舜宇光學和立訊精密，同時重點推薦傳音控股、韋爾股份和聞泰科技。

 

    四大邏輯尋找安全標的：由于電子行業市場情緒較弱，我們梳理出四條邏輯，篩選安全性較高的標的。1）今年的盈利能力仍能保持歷史較高水平的公司；2）我們調整的盈利預測幅度更小的公司，受單一行業波動影響更小；3）庫存保持相對低位，無懼需求波動；4）公司新能源汽車戰略清晰，提供長期基本面增長動力。

 

    電子制造行業概念股已反映較悲觀預期，上行風險較高：據我們統計的電子制造行業每股盈利預測變化的歷史趨勢，當前行業每股盈利下調持續的時間和幅度均已超2018 年中美貿易沖突時的情景。行業預期進一步下行的可能性和幅度都相應較小，上行預期反而更大。同時，我們看到智能手機零部件龍頭的庫存水位較行業均值更低，因此庫存風險相對較小。因此，我們認為，接近二季度末是較合適布局電子制造行業的時機。

 

    投資風險：智能手機行業概念股需求持續下降。疫情反彈、半導體供需失衡等拖累智能手機制造供應能力。部分子行業競爭加劇導致利潤增長乏力。公司擴張速度較快，拖累盈利增長。

 

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