事件

 

    為貫徹落實黨中央、國務院關于煤炭龍頭股保供穩價決策部署，落實全國穩住經濟大盤電視電話會議精神，5 月27 日，國家發展改革委召開煤炭中長期合同電視電話會議，通報當前煤炭中長期合同簽訂履約有關情況，對下一步重點工作進行再部署再安排。會議要求，供需企業要嚴格執行煤炭中長期合同簽訂履約工作規定和價格政策，全部簽訂誠信履約信用承諾，相關部門要對舉報投訴的違約行為等有訴必查。

 

    點評

 

    煤炭價格持續高位運行，能源供給問題持續受到關注。2022 年以來，動力煤價格一直處于高位運行。近期中央層面密集部署要求確保能源正常供應，多舉措緩解企業資金壓力。

 

    從采礦端、企業端和成交端密切監督。煤炭行業當下呈現出高盈利、強需求、供給不穩定等幾個特征，后續在政策端的干預下，動力煤品種的價格會迎來回落。

 

    國內外供給存在不確定性，穩增長下需求端將持續發力。會議上再次落實穩增長的相關舉措，在房地產、基建、制造業等環節紛紛助力，能源保供便顯得相當關鍵。當前，俄烏沖突導致的國際煤炭供應端不確定因素增加，國內部分終端用戶在交易層面加大了采購力度。而隨著天氣轉熱進入夏季，電廠用煤需求將有所增加。而在五月之后，受俄烏沖事件的不確定性仍較大，國內不斷強調保供穩價下，疫情疊加占戰爭影響，俄羅斯煤炭概念股運輸效率較低的影響，海外供給增加的可能性較小，而復工復產疊加穩增長對于煤炭的需求是較大的。國內的供給壓力陡然增加，放開煤炭審批將會緩解部分動力煤的壓力，但用電高峰到來后，將優先保障長協電廠的用煤，市場煤仍將偏緊，而焦煤、煤化工等原料仍在一段時間保持較強的價格彈性。

 

    高分紅高利潤支撐行業估值中樞有望抬升。煤炭板塊今年以來跑贏滬深300 指數近40%，核心原因在于有利潤端的強支撐。一季報來看，煤企利潤可觀，疊加高分紅高股息，一季度煤炭板塊的基金持倉大幅增加。而估值方面，很多優質公司僅為5 倍左右，較高的安全邊際使得煤炭板塊的市場熱度和資金偏好出現了較大差異，機構投資者對于煤炭板塊的價值認知在不斷提升。在利潤端和供需端的支撐作用下，行業估值中樞有望抬升。一方面，建議關注開采發電業務一體化的相關公司：中國神華、兗礦能源概念股；另一方面，建議關注煉焦煤、煤化工業務優勢明顯的標的，如山西焦煤、晉控煤業。

 

    風險提示：疫情超預期波動；下游需求不及預期。

 

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