事件

 

    为贯彻落实党中央、国务院关于煤炭龙头股保供稳价决策部署，落实全国稳住经济大盘电视电话会议精神，5 月27 日，国家发展改革委召开煤炭中长期合同电视电话会议，通报当前煤炭中长期合同签订履约有关情况，对下一步重点工作进行再部署再安排。会议要求，供需企业要严格执行煤炭中长期合同签订履约工作规定和价格政策，全部签订诚信履约信用承诺，相关部门要对举报投诉的违约行为等有诉必查。

 

    点评

 

    煤炭价格持续高位运行，能源供给问题持续受到关注。2022 年以来，动力煤价格一直处于高位运行。近期中央层面密集部署要求确保能源正常供应，多举措缓解企业资金压力。

 

    从采矿端、企业端和成交端密切监督。煤炭行业当下呈现出高盈利、强需求、供给不稳定等几个特征，后续在政策端的干预下，动力煤品种的价格会迎来回落。

 

    国内外供给存在不确定性，稳增长下需求端将持续发力。会议上再次落实稳增长的相关举措，在房地产、基建、制造业等环节纷纷助力，能源保供便显得相当关键。当前，俄乌冲突导致的国际煤炭供应端不确定因素增加，国内部分终端用户在交易层面加大了采购力度。而随着天气转热进入夏季，电厂用煤需求将有所增加。而在五月之后，受俄乌冲事件的不确定性仍较大，国内不断强调保供稳价下，疫情叠加占战争影响，俄罗斯煤炭概念股运输效率较低的影响，海外供给增加的可能性较小，而复工复产叠加稳增长对于煤炭的需求是较大的。国内的供给压力陡然增加，放开煤炭审批将会缓解部分动力煤的压力，但用电高峰到来后，将优先保障长协电厂的用煤，市场煤仍将偏紧，而焦煤、煤化工等原料仍在一段时间保持较强的价格弹性。

 

    高分红高利润支撑行业估值中枢有望抬升。煤炭板块今年以来跑赢沪深300 指数近40%，核心原因在于有利润端的强支撑。一季报来看，煤企利润可观，叠加高分红高股息，一季度煤炭板块的基金持仓大幅增加。而估值方面，很多优质公司仅为5 倍左右，较高的安全边际使得煤炭板块的市场热度和资金偏好出现了较大差异，机构投资者对于煤炭板块的价值认知在不断提升。在利润端和供需端的支撑作用下，行业估值中枢有望抬升。一方面，建议关注开采发电业务一体化的相关公司：中国神华、兖矿能源概念股；另一方面，建议关注炼焦煤、煤化工业务优势明显的标的，如山西焦煤、晋控煤业。

 

    风险提示：疫情超预期波动；下游需求不及预期。

 

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