展望2022 年下半年，随着疫情缓解，数字经济发展，市场对于科技行业的投资预期有望重回正轨。国际局势复杂多变、国内疫情仍有反复，这些都难免影响上市公司的业绩，进而影响市场投资情绪。但如果我们拉长周期来看，当下的投资机会应该大于投资风险，尤其是很多过往经营表现优秀的公司估值已经处于历史底部，如果简单从“基数效应”来看，今年的低点很可能换来明年的高增，也值得期待。截至2022 年5 月30 日，通信行业PE-TTM为28.25，处于十年1.17%分位点，五年2.34%分位点。

 

    数字经济概念股将是科技行业的发展主线。2022 年初，《“十四五”数字经济发展规划》出台，奠定了我国数字经济发展的主基调。我们认为，数字经济内涵丰富，核心在于数字产业化与产业数字化，前者强调科技产业的做大做强，后者重视科技赋能各行各业，实现传统行业的数字化转型升级。在数字经济发展中，我们认为数字产业化的重点应该关注物联网与云计算等。物联网行业目前仍维持较高的景气度，通用性较高的物联网通信模组公司仍值得重视。云计算作为数字经济的核心算力基础设施，短期扰动不改中长期发展趋势。产业数字化领域建议重点关注工业互联网和企业云通信。电信运营商的经营有望保持稳健，同样值得关注。

 

    我们重点建议关注三个细分板块：物联网通信模组概念股、云计算基础设施（ICT 设备商利润率提升，光器件龙头股公司拓展新应用方向等）、北斗（形变监测、自动驾驶及国防应用更新换代等）。

 

    风险提示：国际环境变化；疫情影响超预期；上游原材料龙头股紧缺及涨价影响超预期；运营商、云计算资本支出不及预期；5G 基建及应用、云计算、物联网、北斗等发展情况不及预期等。

 

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