計算機輔助設計龍頭股（CAD）歷經技術長期迭代，以幾何引擎為基，產品逐漸豐富，覆蓋建筑、機械、模具、軍工、汽車、航空航天等行業。復盤全球龍頭崛起歷史，自研并購、工業實踐、視野前瞻是其核心規律。我們認為，伴隨工業軟件政策持續支持、軟件知識產權環境優化、技術能力提升，中國CAD 行業有望持續保持快速增長，龍頭有望核心受益。自主研發、生態構建、趨勢把握或將成為未來國產CAD 廠商的關鍵競爭要素，核心推薦中望軟件、廣聯達。

 

    CAD：長期技術迭代，以幾何引擎為基，面向多行業百花齊放。CAD 源于航空航天龍頭股、汽車行業應用，旨在利用計算機及其圖形設備幫助設計人員工作。歷經曲面、實體、參數化、變量化四次造型革命，孕育了行業眾參與者，硬件轉換與操作系統變革創造轉型窗口期。橫向看，CAD 產業自內而外分為內核、平臺與行業三層，內核決定了CAD 能力邊界和行業擴展性，Parasolid 與ACIS 兩大內核流派分庭抗禮；縱向看，CAD 覆蓋建筑、機械、模具、軍工、汽車、航空航天等多行業，其中，建筑業領域BIM 成重要趨勢，中低端通用制造領域更重視性價比與兼容性，軍工要求復合高標準與高工藝設計，高端制造強調曲面造型、大裝配、行業Know-How。

 

    全球經驗：多角度復盤全球龍頭，自研并購、工業實踐、未來視野是其崛起的核心規律。達索系統是以CATIA 發家的全品類工軟巨頭，內生依靠“技術創新”

 

    +“行業Know-how”，外延通過戰略并購整合與生態合作；西門子工業軟件以工業制造巨頭起家，收購與整合是其軟件布局的重要方式，同時通過剝離非核心業務不斷瘦身；PTC 是參數化鼻祖，發力并購擴張，引領云化智能化轉型未來；Autodesk 是設計軟件全球領軍企業，尤其在工程建筑市場領先，伴隨平臺化能力不斷提升，不斷尋求數字孿生等新興方向布局。目前，全球CAD 市場規模約百億美元，結構穩定，寡頭壟斷特點明顯。面向未來，CAx 一體化/AI 賦能創成式設計/軟件上云或成重要發展趨勢，頭部廠商前瞻布局，有望帶來新增長機遇。

 

    國產實踐：政策支持與技術迭代并進，孕育頭部廠商逐漸崛起。國產CAD 起步于90 年代“甩圖板”工程，21 世紀中國加入WTO 后，知識產權保護環境優化，自研能力不斷提升。政策持續引導下，工業軟件龍頭股加速國產替代與正版化，帶動CAD 產業快速發展。華經產業研究院數據顯示，2019 年中國CAD 市場規模僅50.5 億元，增速遠高海外，但約90%市場被海外巨頭占據。產品自研與客戶持續迭代背景下，國產CAD 能力不斷增強，其中，中望軟件作為All-in-one CAx解決方案領先商，以自研+性價比打造國產生態；廣聯達是數字建筑平臺型領軍企業，以設計助推數字建筑一體化發展；浩辰軟件聚焦CAD，2D/3D+多終端云協作雙線并進；數碼大方提供CAD/PLM/MES 為代表的全流程工業軟件解決方案；華天軟件以3D 內核為核心，云CAD 能力領先。國產力量正快速崛起。

 

    龍頭啟示：自研產品+生態建設+趨勢布局三大核心要素。

 

    1）產品能力為王：a.國產替代本質是核心技術替代，內核決定產品能力，國際巨頭均坐擁自主內核，國產廠商正加速追趕；b.核心能力背后在于研發人才，海外巨頭持續高研發投入，國產廠商自主研發意識崛起，研發投入持續加大；c.

 

    下游牽引助力迭代痛點，達索與波音緊密合作鑄就了工軟龍頭，而國產廠商大客戶戰略加速推進，也正促推動其能力升級。

 

    2）生態建設擴張市場，筑造護城河：a.平臺戰略實現數據互通與降本增效，提供協作統一工作方式，以達索為例，公司坐擁3D EXPERIENCE，而國產廠商平臺落地也正加速，如廣聯達的數字設計平臺、中望軟件的悟空平臺等；b.并購是開疆拓土的重要法寶，國際巨頭以自研+并購形成較全品類的工業軟件產品 線，國產廠商未來也有望以并購持續擴展布局。

 

    3）趨勢研判，緊抓新技術機遇：國際龍頭均借新技術的布局而崛起，如實體造型技術、參數化技術等，國產廠商應重視新技術窗口期，如平臺化/上云/AI 創成式設計等技術，布局趨勢，把握龍頭機遇。

 

    風險因素：國產軟件龍頭股政策推進不及預期的風險；關鍵核心技術研發和迭代速度不及預期的風險；國內企業軟件國產IT 支出不達預期的風險；全球疫情發展的不確定性風險；市場競爭加劇。

 

    投資建議：國內CAD 市場空間巨大，自主可控勢在必行。我們認為，伴隨工業軟件政策持續支持、軟件龍頭股知識產權環境優化、技術能力提升，中國CAD 行業有望持續保持快速增長，龍頭有望核心受益。核心推薦自研能力強大、生態平臺布局領先的頭部玩家：1）中望軟件龍頭股：All-in-one CAx 解決方案領先商，國產CAD堅定領航者。2）廣聯達：國內數字建筑平臺型領軍企業，助力打通建筑行業全流程。建議關注：3）擬上市的浩辰軟件：聚焦CAD 的國產領先廠商，2D 與移動業務出色。4）數碼大方：全流程垂直解決方案供應商。5）華天軟件：3D 核心、自研雄厚、領先云能力的智能制造軟件服務商。

 

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