一周市场回顾：本周沪深300 指数下跌1.87%，公用事业概念股指数上涨0.60%，环保指数上涨0.18%，周相对收益率分别为2.47%和2.05%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10 和第12 名。电力板块子板块中，火电上涨1.28%；水电上涨1.64%，新能源发电下跌3.27%；水务板块上涨1.80%；燃气板块上涨2.25%；检测服务板块下跌1.31%。

 

    重要事件：2022 年1-4 月，全国各电力概念股交易中心累计组织完成市场交易电量16300.9 亿千瓦时，同比增长53.7%，占全社会用电量比重为60.8%，同比提高19.4 个百分点。省内交易电量合计为13350.3 亿千瓦时，省间交易电量合计为2950.6 亿千瓦时。

 

    专题研究：2021 年9 月国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035 年）》，到2025 年抽水蓄能投产总规模达到6200 万千瓦以上；到2030 年投产总规模达到1.2 亿千瓦左右。预计2035 年超过3 亿千瓦，2040 年左右达到4 亿千瓦，测算得出“十四五”期间投资增幅达150%，之后投资增速逐渐下降，至2040 年总投资约2.1 万亿元。

 

    投资策略：公用事业：1、电力市场概念股化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—去年低价风机和抢装海风确保今年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力;推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源概念股运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标概念股持续改善。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

 

    风险提示：政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调。

 

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