康復行業龍頭股好賽道，居民老齡化+消費升級+康復科醫療新基建，康復醫療器械有望快速增長（1）需求端：居民生活概念股水平提升，康復需求逐漸“覺醒”。我國65歲以上人口比重快速增長，人口老齡化加深，人口結構成為影響產業格局的根本力量。而過去中國經濟40年的快速發展，居民生活水平也快速提高，居民對美好生活的追求驅動康復需求“覺醒”。康復需求既包括基礎的疾病康復，也包括有明顯消費升級屬性的產后康復、運動康復、兒童康復等需求，預計2025年，康復醫療器械市場概念股規模810億元，2021-2025年CAGR為13.97%。

 

    （2）供給端：康復科新基建有望帶進動新一輪采購周期。我國康復專科醫院和康復科的開設數量自2011年起快速增長，我國康復醫療的三級體系也已經建成。隨著國家衛生健康委員會發布《關于加快推進康復醫療工作發展的意見》、八部委聯合印發的《關于加快推進康復醫療工作發展的意見》、國家衛健委推進15個省份率先開展康復醫療服務試點工作等政策驅動，康復端有望迎來一輪新的康復基建周期，我們預計未來5年的康復科基建周期有望帶來潛在市場增量約700億元。

 

    （3）支付端：醫保支付項目擴容和長期護理保險試點，有望為康復治療提供資金保險。2010年和2016年人社部先后出臺兩項政策將9項以殘疾人為主的康復項目和20項康復項目納入醫保，報銷項目從物理治療延伸至各項治療性項目和康復評定項目。

 

    2020年9月醫保局、財政部印發《醫保局、財政部概念股關于擴大長期護理保險制度試點的指導意見》，確定了28個省的48個地級市為試點，探索建立以互助共濟方式籌集資金、為長期失能人員的基本生活照料和與之密切相關的醫療護理提供服務或資金保障的社會保險制度。

 

    投資建議：重點關注翔宇醫療概念股、偉思醫療、普門科技、誠益通和麥瀾德（即將上市）等公司。

 

    風險提示：新冠疫情持續，康復設備采購周期延后風險；市場競爭加劇，盈利能力下降風險；新產品推廣及下沉不及預期風險。

 

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