1、基建投資需求提升，繼續發力低位布局

 

    　　穩增長發力投資、基建優先：穩增長基建投資龍頭股確定性強，有需求有資金有項目，看好全年發力！

 

    　　基建投資需求提升，政策再度加碼。5月25日，國務院印發《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》：強調要以多種方式盤活存量資產，合理擴大有效投資。同日召開的全國穩住經濟大盤電視電話會議強調把穩增長放在更突出位置，保持經濟運行在合理區間，此前國常會公布穩經濟一攬子政策措施5月底前要應出盡出，我們判斷后續基建固投增速有望超市場預期。

 

    　　基建資金龍頭股充裕：5月專項債發行提速，預計6月有望迎來年內發行高峰。根據wind披露數據，5月新發行專項債有望超6300億元，年內累計發行超2萬億。22年1-5月（截至27日）發行專項債累計61.7%投向基建，高于21年53%基建投向占比。

 

    　　在手新簽雙推進：22Q1，8大建筑央企22Q1新簽合計3.3萬億元，同比高增18%。2022年1-4月，中國建筑/中國化學/中國中冶/中國電建新簽yoy+17%/77%/12%/23%。2021全年8大建筑央企新簽訂單合計23.5萬億元，累計同比+18%，訂單保障充足。

 

    　　推薦最低估值基建央企中國鐵建，優選新能源基建中國電建、中國能建。中國鐵建22Q1新簽/在手訂單同比分別+2%/14%，估值處于歷史7%低分位；2022年我國重點加強水利投資建設及新能源基建落地，中國能建、中國電建作為全球能源能力、水利水電建設主力軍，有望深度受益；關注進軍水利水電市場的中國中鐵，5月13日，公司公告擬以110億元收購滇中引水公司34%股權，有望帶動公司水利水電全產業鏈發展。

 

    　　2、短期疫情不改裝配式建筑大趨勢，短期超跌打開布局窗口

 

    短期驅動：上海復工復產有序推進，供應鏈逐步修復，鋼結構需求或迎高增；“雙碳”目標指引下，裝配式行業龍頭股政策持續加碼。

 

    　　長期驅動：老齡化帶動用工成本提升，建筑工業化勢在必行；發展裝配式建筑已成為建筑行業龍頭股實現“雙碳”有效手段，其中鋼結構建筑全壽命周期具備更低碳排放強度。我們預計“十四五”鋼結構年產量中樞約1.42億噸， 賽道“坡長雪厚”。

 

    　　優選鋼結構龍頭企業。建議重點關注疫后復工、趕工節奏，布局鋼結構制造龍頭鴻路鋼構、鋼結構工程龍頭精工鋼構。

 

    　　3、重點標的

 

    　　中國鐵建：基建市政建設龍頭，22-24年業績復合增速10.4%，22年業績對應PE僅3.9倍，當前PE估值分位僅7%，價值低估、建議重點關注。

 

    　　中國電建：水利水電建設龍頭，聚焦“水、能、城、砂”，擬定增募投150億元布局抽水蓄能電站投建營、海工裝備等項目，未來三年業績復合增速16%，22年業績對應PE11倍，建議重點關注。

 

    　　中國能建：能源電力建設龍頭，”十四五”發力新能源投建營，22Q1新簽新能源基建訂單1026億元，同比高增188%，未來三年業績復合增速15%，22年業績對應PE10倍，建議重點關注。

 

    　　鴻路鋼構：鋼結構制造龍頭，產能優勢構筑核心壁壘，行業β疊加公司α共振，22年業績對應PE14倍，短期超跌打開布局窗口，關注疫后復、趕工行情下公司生產及訂單變動，建議重點關注。

 

    　　精工鋼構：鋼結構工程龍頭，可轉債募投20億元擴充產能、補流，與東方日升、江蘇天合開展戰略合作布局BIPV市場， 22年業績對應PE9倍，估值底部，建議重點關注。

 

    　　風險提示

 

    　　4

 

    　　1、國內新冠疫情出現反彈

 

    　　2、基建投資增速不及預期

 

    　　3、基建投資龍頭股資金落地不及預期

 

    　　4、能源電力建設項目進度不及預期

 

    　　5、裝配式建筑滲透率提升不及預期

 

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