纳芯微(688052)公司发布股权激励草案，拟授予300 万股，占总股本2.97%，首次授予约277 万股，占总股本约2.74%。

 

      股权激励绑定重要员工，激励条件彰显充足信心。本次激励计划首次授予对象包括公司（含全资、控股子公司）董事、高管、核心技术人员及骨干员工（不包括独立董事、监事）；覆盖180 人，占2021 年底员工总数385 人的46.75%。本次计划2022~2025 营收考核目标分别为13 亿元/18 亿元/23 亿元/28 亿元，较2021 年营收8.62 亿元分别增长约51%/109%/167%/225%。营收考核目标基于2021 年营收体量提升迅速，彰显公司经营方面充足信心。

 

      公司隔离充分布局，车载占比拾级而上！公司作为国内隔离芯片龙头，目前在汽车级领域已经形成NSi81xx 、NSi82xx 数字隔离系列、NSi1300/1306/1311 隔离采样系列、NSi6602/6601 隔离驱动系列，应用于汽车主电驱动、OBC、DC/DC、BMS 等模块，车载占比逐年迈上新台阶！除隔离芯片外，ASIC 及传感器亦在汽车客户陆续取得重大突破。

 

      隔离行业增速高，单车价值大幅提升。隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50 亿人民币/全球20 亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6 倍价值量提升，考虑到ASIC 及传感器亦开始放量，公司车载弹性有望继续大幅提升。

 

      盈利预测及投资建议： 我们预计公司2022/2023/2024 营收15.43/22.07/30.10 亿元， yoy+78.98%/43.01%/36.42%； 归母净利3.54/6.16/10.53 亿元， yoy+58.3%/73.8%/71.0% ； 对应PE76.4/44.0/25.7x。维持“买入”评级。

 

      风险提示：下游需求不及预期，公司产品矩阵拓展不及预期