事件

 

    5 月16 日，監管機構選擇龍湖、碧桂園、美的置業3 家民營房企概念股將從本周起陸續發行人民幣債券，且創設機構將同時發行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具， 以幫助民營房企逐步恢復公開市場的融資功能。

 

    主要觀點

 

    前期積極探討民營房企的融資困境。2021 年11 月，中國銀行間市場交易商協會舉行房地產企業代表座談會正式舉辦，除招商、保利等央企以外，碧桂園、龍湖、美的置業等民企也拿到了境內債發行的“入場券”。2022 年4 月，在證監會的指導下，滬深交易所召開“信用保護工具支持民營企業債券融資座談會”，證監會指出積極支持市場各方發揮信用保護工具在支持民營企業融資過程中的作用，鼓勵市場機構、政策性機構通過創設信用保護工具概念股為民營企業債券融資提供增信支持。2022 年5 月，深圳證券交易所召開“完善民企信用支持”專題研討會，聚焦完善信用支持，研究探討緩解民企“融資難”的舉措。

 

    龍頭民企發債的“示范效應”，將帶動更多的民營房企獲得市場融資。

 

    龍湖集團概念股擬發行規模為不超過人民幣5 億元的公司債，美的置業將發行不超過10 億元公司債券，而碧桂園擬發行不超過人民幣5 億元公司債券。此次3 家民營房企被監管機構選為融資示范房企，意味著政府支持民營房企融資措施正在加快落地。民營房企融資環境正在逐步回暖，其后或將有更多民營房企在公開市場獲得融資。

 

    財務穩健、杠桿適當是獲取高信評的關鍵。依據標普、穆迪的評級數據，龍湖與綠城、碧桂園等一起獲得“投資級”評級。2022 年1 月龍湖集團成功發行28 億元公司債，3 月碧桂園獲取招商銀行150 億元并購額度。

 

    投資建議

 

    隨著因城施策進入深水區，多地出臺樓市需求側新政穩定市場預期，而隨著預售資金監管、AMC入場救助、信用風險緩釋工具等供給側政策頻出，能夠穩定市場信心，促進銷售市場逐步恢復。

 

    伴隨各地銷售和土拍政策陸續放松，前期杠桿概念股較低的國央企將率先收益，行業格局面臨重塑，建議關注相關標的：融資成本低且能在一二線城市持續拿地的龍頭房企，如保利發展（600048.SH）、綠城中國（3900.HK）、龍湖集團（0960.HK）、濱江集團（002244.SZ）、華發股份（600325.SH）、信達地產（600657.SH）等。

 

    風險提示

 

    房地產政策調控超預期；商品房概念股銷售不及預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票