事件：

 

    郵政局發布2022 年4 月快遞運行數據龍頭股及發展指數報告。2022 年4 月，全國快遞服務企業業務量完成74.8 億件，同比下降11.9%；業務收入完成740.5 億元，同比下降10.1%；快遞發展指數為241.3，環比下降3.9%。

 

    點評：

 

    疫情沖擊下4月快遞承壓，競爭格局穩中向好。根據國家郵政局，2022年4月全國快遞業務概念股量為74.8億件，同比下降11.9%；快遞業務收入完成740.5億元，同比下降10.1%，主要系本輪疫情蔓延至除西藏外的31個省市，上海單日新增病例數一度破萬，防疫政策限制下生產端與消費端受限，快遞運輸受阻。

 

    4月快遞發展指數為241.3，環比下降3.9%，其中發展規模指數和發展能力指數分別環比下降11.8%和9%，但服務質量指數和發展趨勢指數分別環比提高7.1%和5.1%，行業票均收入為9.9元，同比增長2.1%，行業競爭從價格競爭向服務質量競爭轉變，長期來看競爭逐漸合理化。

 

    成本上漲帶動單票價格提升。2022年4月，順豐、韻達、申通、圓通快遞業務概念股量分別為7.47億件、11.32億件、7.91億件、12.46億件，同比分別下降10.43%、19.37%、7.70%、4.81%;票均收入分別為15.4元、2.53元、2.57元、2.51元，順豐票均收入同比下降2.78%，韻達、申通、圓通票均收入同比分別回升24.02%、20.66%、16.74%。其中，順豐主動減少低毛利率的電商產品致業務量兩位數下降，韻達受山西太原物流園疫情影響快遞量大幅下降，而通達系快遞票均收入大幅提升，主要系去年同期價格競爭激烈造成同比低基數及2022Q1物流成本大幅上漲帶動價格提升。

 

    投資策略：4月疫情致快遞物流供應鏈承壓，業務量大幅下滑，但順豐及通達系快遞公司票均收入環比3月基本持平，行業競爭合理化趨勢得到確認。本輪疫情基本受控，上海16個區實現社會面清零，全國新增病例數回落至三位數，浙江等快遞重要產糧區復工復產穩步推進。5月下旬蘇寧易購、淘寶、京東概念股將陸續啟動“618”大促，預計此前受疫情影響區域的快遞需求或迎來大幅度反彈，或推動票均價格上漲。建議關注疫情受控后快遞需求修復機會，推薦產品結構持續優化，盈利能力有望逐季改善，當前估值優勢凸顯的順豐控股（002352）；票均收入逆市提升的圓通速遞（600233）等。

 

    風險提示：行業競爭加劇、行業概念股政策變化、新冠疫情反復、宏觀經濟波動等。

 

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