基本結(jié)論 

 

    空氣炸鍋:正在快速擴(kuò)容的新一代廚房小電大單品。20 年疫情疊加線上流量紅利催化,空氣炸鍋市場規(guī)模迎來爆發(fā),當(dāng)年線上銷售額(天貓、京東、蘇寧)35 億元,同比增速高達(dá)343%。進(jìn)入21 年,線下餐飲場景恢復(fù)疊加高基數(shù)壓力,空氣炸鍋增速有所放緩,全年線上銷額增速33%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),從行業(yè)整體規(guī)模的角度,有兩個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的邊際變化:1)空氣炸鍋已經(jīng)成長為新一代廚房小電大單品,年累計(jì)銷售額超過60億,22Q1 在眾多廚小電品類中銷售規(guī)模僅次于電飯煲。2)內(nèi)容種草紅利持續(xù)顯現(xiàn),21Q4(銷售額+90%)以來空氣炸鍋迎來新一輪高增長,22Q1在多地疫情爆發(fā)的大背景下進(jìn)一步加速至139%。 

 

    我們認(rèn)為空氣炸鍋概念股之所以能夠從眾多切中長尾需求的廚小電中脫穎而出,成為規(guī)模媲美傳統(tǒng)品類電飯煲的大單品,且當(dāng)下迎來新一輪高增長的主要原因:1)產(chǎn)品本身的優(yōu)勢,功能性及實(shí)用性強(qiáng),賣點(diǎn)契合當(dāng)下健康飲食的理念。2) 疫情激發(fā)潛在需求加速轉(zhuǎn)化, 疊加內(nèi)容種草效果持續(xù)顯現(xiàn)(21Q4 以來空氣炸鍋內(nèi)容平臺投放力度顯著加強(qiáng))。 

 

    中國空氣炸鍋概念股市場集中度較高,美九蘇后來居上占據(jù)半數(shù)份額。在行業(yè)規(guī)模快速成長期,我們認(rèn)為目前占據(jù)主要份額的美九蘇有望持續(xù)重點(diǎn)受益。主要原因?yàn)?1)空氣炸鍋市場目前仍主打性價(jià)比且集中度存在進(jìn)一步提升空間,小家電中端價(jià)格帶美九蘇品牌及渠道優(yōu)勢顯著,這也是美九蘇能夠后來居上占據(jù)主要份額的根本原因。2)龍頭具有更強(qiáng)的技術(shù)協(xié)同實(shí)力,能夠?qū)崿F(xiàn)品類間突破,在多功能集成化的高端空氣炸鍋、空氣烤箱布局上占據(jù)研發(fā)優(yōu)勢,并且有望額外獲得普通烤箱市場份額。 

 

    海外:相對分散,JS 環(huán)球生活、Vesync 旗下品牌美亞優(yōu)勢明顯。空氣炸鍋早期的主要玩家為掌握核心技術(shù)的國外廠商,如飛利浦、特福等。2018年Ninja 、Cosori 推出空氣炸鍋單品,憑借高性價(jià)比迅速占領(lǐng)美國市場。空氣炸鍋的放量帶動JS 環(huán)球生活、Vesync 相應(yīng)業(yè)務(wù)收入快速增長。 

 

    上游-比依股份:空氣炸鍋第一股,受益行業(yè)景氣收入高增長。全球空氣炸鍋代工龍頭,受益于空氣炸鍋行業(yè)高景氣,公司收入增長靚麗,21 年實(shí)現(xiàn)收入16 億元,同比40%,復(fù)合19 年增速49%。 投資建議 

 

    空氣炸鍋龍頭股功能性、實(shí)用性突出,賣點(diǎn)契合當(dāng)下健康飲食理念,從眾多切中長尾細(xì)分需求的小家電中脫穎而出成長為新一代廚房小電大單品,規(guī)模媲美傳統(tǒng)品類電飯煲。21Q4 以來內(nèi)容種草紅利持續(xù)顯現(xiàn),空氣炸鍋正在經(jīng)歷新一輪高增長。家庭小型化趨勢下,長期來看中國廚小電成長空間充足。建議積極關(guān)注重點(diǎn)受益標(biāo)的,包括占據(jù)主要市場份額、搶灘高端化布局的傳統(tǒng)小家電龍頭美的集團(tuán)、蘇泊爾、九陽股份;空氣炸鍋單品規(guī)模快速擴(kuò)張的新興小家電龍頭小熊電器;受益行業(yè)高景氣收入高增長的空氣炸鍋全球代工龍頭比依股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 

 

    終端需求下滑風(fēng)險(xiǎn);原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn);匯率及海運(yùn)緊張風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

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