行業事件

 

    　　國家統計局發布2022年1-4月社零數據，1-4月國內社零總額為138142億元，同比-0.2%；其中除汽車以外的消費品零售額為124807億元，同比+0.8%。

 

    　　疫情沖擊加劇，4月社零同比-11.1%

 

    　　2022年4月，國內社零總額為29483億元，同比-11.1%；其中除汽車以外的消費品零售額為26916億元，同比-8.4%。分地域看，城鎮消費下滑幅度大于鄉村，4月城鎮、鄉村消費品零售額同比分別下降11.3%、9.8%；分地區看，受疫情沖擊較嚴重的長三角和東北地區限額以上單位消費品零售龍頭股額同比降幅超過30%；分類型看，以住宿餐飲為代表的線下服務類消費受沖擊明顯，4月商品-2零2.售7%同。比整-體9.看7%，疫餐情飲反收復入對同比社會消費產生影較響大且影在響多，個由核于心4城月市全擴月散受，疫情社零降幅更為明顯。

 

    　　糧油食品龍頭股等必選品表現持續堅挺，可選品類受疫情沖擊大幅回落必選消費品中，限4月額糧以油上食零品售、額中同西比藥分品別、增飲料長+10.0%/+7.9%/+6.0%，環比-2.5%/-4.0%/-6.6%，呈穩中略降態勢，在疫情嚴重沖擊下仍表現堅挺，需求韌性強；可選消費品類則整體顯著下滑，其中化妝品、服裝鞋帽、金銀珠寶同比分別增長-22.3%/-22.8%/-26.7%，環比分別增長-16.0%/-10.1%/-8.8%，增速回落幅度較大。

 

    　　線上零售龍頭股單月轉負，整體滲透率仍持續提升

 

    　　線上渠道方面，2022年1-4月全國網上零售概念股額為38692億元，同比+3.3%，較1-3月增速下降3.3pcts，其中實物商品網上零售額為32887億元，同比+5.2%，較1-3月增速下降3.6pcts，占社零總額比重為23.8%。4月單月實物商品網上零售額為7630億元，同比-1.0%，環比-3.7%，主要因為多地疫情封控影響物流正常運轉。

 

    　　線下渠道方面，2022年1-4月超市、便利店、百貨店、專業店和專賣店零售額分布同比+3.6%/+6.8%/-8.2%/+2.5%/-5.9%，較1-3月增速分別增長+0.4pcts/-3.3pcts /-4.9pcts /-4.1pcts /-6.9pcts ，超市業態呈現較高增速韌性。2022年1-4月倉儲會員店、食雜店零售額同比分別+8.5%/+2.4%，疫情影響部分區域居民活動半徑，便利性較高的自助式消費和社區零售仍保持增長。

 

    　　投資建議

 

    　　兼顧潛在復蘇彈性、供給格局變化和龍頭成長性，推薦：1）后疫情復蘇主線：綜合復蘇彈性及供給側確定性，酒店龍頭股為首選配置板塊，推薦板塊龍頭錦江酒店、華住集團、首旅酒店；餐飲板塊關注品牌勢能和高效經營，推薦九毛九。2）穩健收益主線：推薦在疫情中不斷鞏固其規模、供應鏈及渠道優勢且股價處于底部位置的免稅龍頭中國中免；美妝板塊綜合考量產品、品牌、渠道能力，推薦關注珀萊雅、貝泰妮。

 

    　　風險提示：疫情反復擾動，消費復蘇不及預期，行業競爭加劇。

 

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