2022 年4 月快遞行業(yè)龍頭股受疫情沖擊繼續(xù)負(fù)增長。2022 年4 月,全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成74.8 億件,同比下降11.9%,同比上年同期增速(30.8%)由正轉(zhuǎn)負(fù),環(huán)比2022 年3 月增速(-3.1%)跌幅擴(kuò)大;業(yè)務(wù)收入完成740.5 億元,同比下降10.1%,同比上年同期增速(14.3%)由正轉(zhuǎn)負(fù),環(huán)比2022 年3 月增速(-4.2%)跌幅擴(kuò)大;單票收入約9.90 元,同比上年同期上漲2.1%,環(huán)比2022年3 月同期上漲3.3%。2022 年前四月,快遞行業(yè)CR8 指數(shù)為84.5,同比上年同期提高4.1,環(huán)比2022 年3 月下降0.4。 

 

    2022 年4 月金華(義烏)地區(qū)、廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入環(huán)比互有漲跌。2022 年4 月,浙江省快遞業(yè)務(wù)概念股龍頭股平均單票收入約5.48 元,較22 年3 月提高0.16元,金華(義烏)地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約3.06 元,較22 年3 月減少0.01元;廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.58 元,較22 年3 月提高0.75 元,廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.24 元,較22 年3 月提高0.92 元。 

 

    2022 年4 月實(shí)物網(wǎng)購社零出現(xiàn)負(fù)增長。2022 年4 月,全國社零總額同比下降11.1%,較22 年3 月同期增速(-3.5%)跌幅擴(kuò)大;實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比下降1.0%,較22 年3 月同期增速(2.7%)由正轉(zhuǎn)負(fù);實(shí)物網(wǎng)購社零占比(實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額)為25.9%,同比增加2.63pct,環(huán)比減少0.08pct。整體來看,在國內(nèi)疫情反復(fù)的背景下,消費(fèi)受到較大沖擊,社零總額、實(shí)物網(wǎng)上社零均出現(xiàn)負(fù)增長,同時疫情防控下部分線下消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移至線上,實(shí)物網(wǎng)購社零占比依然維持較高水平。考慮由于部分地區(qū)防控措施升級導(dǎo)致物流效率下降,國內(nèi)疫情反復(fù)對快遞行業(yè)的整體沖擊偏負(fù)面。不過隨著未來國內(nèi)疫情防控效果逐步顯現(xiàn),快遞行業(yè)供需也將隨之恢復(fù)。 

 

    2022 年4 月主要快遞公司收入增速環(huán)比下降。2022 年4 月,順豐、韻達(dá)、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量分別同比下降10.0%、19.4%、4.8%、7.7%,其中韻達(dá)降幅高于行業(yè)平均降幅(11.9%);2022 年4 月,順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.40 元、2.53 元、2.44 元(調(diào)整后)、2.46 元(調(diào)整后),較22 年3 月分別變化-0.12、-0.07、+0.04、+0.03 元,同比分別變化-0.43、+0.49、+0.29、+0.33 元。整體來看,由于疫情影響,各大快遞公司4 月業(yè)務(wù)量均出現(xiàn)同比下降,其中韻達(dá)股份受傷較重,主要是受山西疫情的影響;不過單票收入方面,圓通速遞和申通快遞4 月依然實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長,說明行業(yè)價格戰(zhàn)繼續(xù)緩和。2022 年4 月,順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入增速分別為-8.5%、0.03%、10.8%、11.4%,較22 年3 月增速大幅下跌(分別為-5.9%、23.4%、15.7%、24.0%),同比分別變化-23.3、-16.3、-16.7、+5.9pct。 

 

    投資建議:國內(nèi)疫情反復(fù),快遞概念股公司生產(chǎn)經(jīng)營受到負(fù)面沖擊;部分快遞公司4月單票收入環(huán)比上漲,行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩或?qū)⒊掷m(xù)被驗(yàn)證,進(jìn)而推動快遞公司盈利修復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評級,推薦順豐控股、圓通速遞和韻達(dá)股份,建議關(guān)注中通快遞(H)和申通快遞。 

 

    風(fēng)險分析:宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致快遞概念股需求下行;電商增長低于市場預(yù)期,導(dǎo)致快遞需求增速下降;網(wǎng)購滲透率提升緩慢;快遞行業(yè)競爭超預(yù)期,導(dǎo)致單票收入大幅下滑。

 

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