板塊回顧

 

    上周表現：5 月9 日- 5 月13 日，申萬一級行業大部分上漲，其中汽車、電力設備、電子漲幅最大，漲幅分別為8.41%、7.87%、6.26%；石油石化、煤炭、銀行跌幅最大，跌幅分別為0.35%、0.51%、0.65%；電力設備排行第二，漲幅為7.87%。

 

    上周新能源板塊漲幅前十的個股是：鵬輝能源概念股(26.22%)、大金重工(24.90%)、長城汽車(24.19%)、博力威(23.41%)、中國寶安(20.18%)、橫店東磁(19.15%)、孚能科技(17.30%)、德賽電池(17.26%)、江淮汽車(17.20%)、天順風能(16.01%)。跌幅前十的個股是：新宙邦(-40.76%)、中信國安(-22.71%)、蔚來(-12.20%)、小鵬汽車(-7.99%)、恒力石化(-7.88%)、追日電氣(-6.56%)、ST 華儀(-4.89%)、理想汽車(-3.82%)、洛陽鉬業(-2.42%)、順風清潔能源(-2.04%)。

 

    新能源車龍頭股核心觀點及投資建議

 

    5 月11 日，中汽協發布數據，2022 年1-4 月我國新能源汽車累計產量160.5 萬輛， 同比增長113.7% ； 銷量155.6 萬輛， 同比增長112.2%。其中4 月，新能源汽車產量31.2 萬輛，環比下降33%，同比增長43.9%；銷量29.9 萬輛，環比下降38.3%，同比增長44.6%。值得一提的是，4 月份我國汽車整體產量120.5 萬輛，同比下降46.1%，銷量118.1 萬輛，同比下降47.6%，為近十年來同期月度最低；1-4 月累計產量769 萬輛，同比下降10.5%，累計銷量769.1 萬輛，同比累計下降12.1%。在汽車整體產銷大幅下滑的情形下，新能源汽車1-4 月產銷均保持了1 倍以上的增速，其戰略引領作用日益凸顯。總體來看，4 月新能源汽車產銷雖均環比下降，但仍保持了同比增長的態勢，高于去年同期水平，1-4 月份同比增長均超1 倍，市場總體表現較好。我們認為，4 月新能源汽車銷量環比下降主要有三點：1）3 月份車企受上游原材料價格壓力影響集體漲價，部分消費者趕在漲價前下單，在一定程度上拉動了3 月的銷量；2）3 月底到4 月期間，多家車企不斷上調汽車價格，在一定程度上影響了消費者的購買熱情；3）國內疫情偶發，根據乘聯會秘書長崔東樹預計，上海疫情對銷量的影響在40%左右。

 

    隨著疫情防控在堅持推動動態清零，總趨勢逐步轉向穩定，大量企業復工復產，預計5 月疫情影響邊際減弱，汽車產業龍頭股景氣度將持續恢復。

 

    在當前汽車電動化的大趨勢下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長態勢，2022 年新能車板塊仍有望存在結構性機會，短期調整或將提供買入契機。據乘聯會預計2022 年 新能源汽車的全球銷量有望達到千萬輛級別，國內銷量則有望達500 萬輛級別，中國新能源汽車產業鏈有望充分受益于電動車滲透率不斷提升的大趨勢。鋰電池產業鏈：鋰資源板塊建議關注自給率高的龍頭公司，相關標的包括：贛鋒鋰業、天齊鋰業、江特電機、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價格的持續上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動力電池價格或將迎來上漲，電池企業有望迎來盈利修復，相關標的：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技，欣旺達、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產業鏈建議關注龍頭議價能力強、一體化布局及海外拓展新客戶的企業：正極材料建議關注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關標的包括：德方納米、當升科技、容百科技；負極材料相關標的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關標的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關標的：恩捷股份、星源材質；鋰電輔料相關標的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領域在動力電池回收行業即將迎來退役潮的背景 下，建議關注在動力電池回收及制造、備電和充放電領域具備先發及一體化優勢的企業，相關標的包括：格林美、天奇股份、寧德時代、華友鈷業、光華科技。新能源整車板塊相關標的包括：傳統車企比亞迪、長城汽車、廣汽集團，新勢力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

 

    光伏、風電龍頭股核心觀點及投資建議

 

    5 月11 日，國務院常務會議指出確保能源正常供應。在前期向中央發電企業撥付可再生能源補貼500 億元、通過國有資本經營預算注資200 億元基礎上，再撥付500 億元補貼資金、注資100 億元，支持煤電企業紓困和多發電。近年來，我國可再生能源裝機規模迅速擴大，但是可再生能源的補貼拖欠始終是困擾發電企業的一大問題，對發電企業的資金回籠及抗風險能力產生了嚴重的影響，隨著當前歷史欠補問題正式步入解決流程，近千億元補貼陸續落地，中央發電企業的再投資能力和意愿將得到進一步增強，現金流狀況能夠改善，進而有利于推進新能源發電項目的落地，提升終端對光伏組件龍頭股產品價格的容忍度。5 月12 日，中共中央宣傳部就經濟和生態文明領域建設與改革情況舉行新聞發布會。國家發展改革委副主任胡祖才表示，大力推動能源革命，要大力發展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地區規劃建設450GW大型風電光伏基地，85GW 項目已經開工建設。第二批項目正在抓緊前期工作，加快構建新能源供給消納體系。無論是從進度還是規模來看，風光電大基地建設項目都遠超出預期，為中長期光伏裝機量高增長奠定基礎。總體來說，在千億補貼逐漸落地疊加風光電大基地項目積極推進的背景下，“十四五”期間我國光伏裝機量將實現高增長，我國的可再生能源產業發展將會邁上一個新臺階。

 

    光伏：從短期來看，上周光伏中上游價格延續微漲走勢，主要系國內大廠擴產釋放增量不及預期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據硅業分會，Q1 國內多晶硅產量共約15.9 萬噸，同期進口量預計在2.2 萬噸，國內硅料總供應量約18.1 萬噸，低于預期，與硅片產量72GW 對應的硅料需求相比，硅料供給略顯不足。4 月國內多晶硅產量約5.8 萬噸，環比+6.2%，同期進口量預計在0.6 萬噸，國內總供應量約6.4 萬噸，與24GW 左右硅片產量對應的硅料需求相比，硅料供給略顯不足。根據各企業擴產進度，預計2022 年Q2/Q3/Q4 國內多晶硅產量有望超過18/18/20 萬噸，全年海外多晶硅供應量預計在10 萬噸左右，全年有望超過82 萬噸左右硅料供應，可滿足終端裝機需求約225GW。從需求端來看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央國企組件開標/定標規模超過50GW，組件廠家開工率維持在高位。展望Q2，國內方面建議關注大基地建設開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結束，印度光伏裝機需求或將回歸正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應的訴求，歐洲光伏裝機需求或將迎來爆發式增長。結合供需格局來看：2022 年Q1 硅料整體新增供給量對比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯配維持，硅料價格維持微漲走勢，電池片環節處于價格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續硅料廠商產能釋放，中上游價格有望下行，推動下游裝機需求。展望5 月，硅料供應和需求分別將達6.7-6.8 萬噸和7-7.2 萬噸，總體供應仍小于需求，因此預計硅料價格短期內仍將延續微漲走勢。

 

    從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%左右目標明確的背景下，疊加光伏龍頭股發電成本持續下行，經濟性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關標的：1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2）組件一體化龍頭隆基股份、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+儲能雙輪驅動的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5）受制于原材料短期供應瓶頸及市場需求有限，供需格局相對較 緊俏的EVA 膠膜環節龍頭福斯特、海優新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

 

    風電：從短期來看，進入2022 年，風電產業密集擴產，擴張步伐匆匆，風機大型化趨勢顯著，產業整體成本有望繼續下降，風電景氣度有望提升。從中長期看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，風電行業前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風電龍頭股是解決東部沿海地區發電不足與用電負荷之間的矛盾的關鍵。具備成本優勢與技術核心競爭力相關標的：大金重工、天順風能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風科技、中材科技、金雷股份等。

 

    風險提示

 

    新能源車龍頭股產銷量不及預期；雙碳政策不及預期；疫情發展超預期。

 

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