摘要：

 

    投資建議：我們認為，4 月疫情給汽車行業供應鏈造成較大沖擊，客戶進店購買等需求亦受到影響。疫情高點已過，復工復產有序進行，需求端政策刺激有望加速出臺，5 月新能源車龍頭股供給環比有望大幅改善。推薦：

 

    1）盈利反轉電池環節：寧德時代、億緯鋰能、蔚藍鋰芯；2）鈉離子電池概念股的加速產業化應用，標的：振華新材、鼎勝新材；3）供需緊張的隔膜環節：恩捷股份、星源材質；4）行業技術進步且低估值標的：貝特瑞、德新交運，受益標的：和勝股份、中科電氣。

 

    4 月新能源車中歐市場銷量環比普遍下降，美國市場實現穩步增長。

 

    2022 年4 月我國新能源汽車產銷量分別為31.2 萬/29.9 萬輛，環比下降32.9%/38.2%；2022 年1-4 月產銷量分別為160.5 萬/155.6 萬輛，同比增長113.7%/112.2%。滲透率方面，我國新能源汽車/乘用車4 月單月達25.3%/29.0%； 2022 年1-4 月達20.9%/23.6%，相較去年同期的8.3%/10.1%大幅提升。海外方面，歐洲4 月新能源整體銷量環比略降，德國單月新能源銷量環比增長28%達61762 輛領銜歐洲，挪威滲透率達84%排名第一。4 月美國新能源乘用車銷量達到86542 輛，同比增長107.2%，環比增長3.5%。滲透率為6.9%，較21 年同期提升4.2 個pct。

 

    全球動力電池裝機繼續高增，國內動力市場鐵鋰裝機超6 成。SNE數據顯示3 月全球動力電池裝機量41.4GWh，同比增長77.0%。1-3 月裝機量95.1GWh，同比增長93.3%；其中中國企業前十占比過半，寧德時代累計裝機量33.3GWh 占比達35%。國內方面，4 月我國動力電池裝機量13.3GWh，環比減少38.0%，同比增長58.1%。磷酸鐵鋰占比67.0%；1-4 月累計裝機量64.5GWh，磷酸鐵鋰占比60.0%，同比大幅提升20.2個pct。國內企業裝機量方面，4 月寧德時代裝機量達到5.08GWh，市占率為38.3%，比亞迪、中創新航占比32.2%、6.8%，列二、三名。

 

    2022 年國內銷量仍有望實現550 萬輛，全球達到1000 萬輛。2022 年疫情沖擊、補貼退坡和資源價格上漲等成本壓力不可避免對新能源車市場形成一定沖擊，考慮到后續疫情后的改善，在1）新能源車需求價格相對剛性；2）高油價下電動車性價比提升；3）傳統車企龍頭股和新勢力重磅車型的陸續推出的有力刺激下，仍然預計2022 年我國新能源汽車銷量有望達到550 萬輛，同比繼續保持50%以上增長。

 

    風險提示：補貼退坡影響銷量，經濟復蘇不及預期

 

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