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    2022 年5 月10 日，公司发布4 月经营数据。4 月公司实现签约面积58.06 万平方米，同比减少55.9%；实现签约金额140.93 亿元，同比减少52.0%。

 

    点评：

 

    4 月销售随行业概念股降幅扩大。4 月公司实现签约金额140.93 亿元，同比下滑52.0%，降幅较3 月份扩大24.6 个百分点；实现签约面积58.06 万平方米，同比减少55.9%，较19 年同比下滑36.5%，销售均价24273 元/平米，同比上升8.9%，较19 年同比上升23.7%。1-4 月累计实现销售金额614.35 亿元，累计同比下降39.6%；累计销售面积259.9 万平方米，累计同比减少41.7%，累计销售均价23638 元/┫，累计同比上升3.7%。

 

    4 月拿地积极，4 月新增5 宗住宅用地，集中位于一线城市。拿地总金额107.7亿元，拿地总建面39.75 万方，拿地均价27096 元/平方米，拿地金额占销售金额比重76.4%。22 年1 -4 月拿地稳健，累计拿地金额191.3 亿元，拿地金额占销售金额比重31.1%，拿地主要资源聚焦于一二线核心城市。按拿地金额计算，一二线城市占比75.04%，三四线城市占比24.96%，其中北京（48.94%）、宁波（8.53%）、长沙（7.72%）。

 

    4 月新发超短融，三条红线持续达标，融资优势明显。22 年4 月，公司成功发行1 笔利率为2.4%的10 亿元超短期融资债券龙头股。22 年1-4 月，公司共计发行债券84.91 亿元，加权平均利率3.11%，突显央企融资优势，受益供给侧改革。

 

    截至2021 年末，剔除预收账款的资产负债率61.67%，净负债率为42.82%，现金短债比1.25，“三道红线”监测指标全部绿档。

 

    投资建议：公司开发与运营并举，融资优势明显，在一二线核心区域有大量优质土地储备。受益行业供给侧改革，中长期看好公司投资价值。我们维持公司22-23 年EPS 为1.41 和1.55 元，以5 月11 日收盘价计算，PE 分别为9.4 倍和8.6 倍，维持“买入”评级。

 

    风险提示：大幅收紧购房杠杆资金，政策力度不及预期，信用龙头股风险持续。

 

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