本報告導讀:

 

    4 月出欄月報和行業監測數據顯示供給拐點如期而至,去產能持續。種植產業鏈方面,農產品價格持續高位,印度極端氣候助推小麥價格繼續上漲。

 

    摘要:

 

    生豬:供給拐點如期而至,去產能慣性勢不可擋。 

 

    上周全國豬價繼續上漲。上周全國豬價上漲至14.96元/公斤,環比上上周上漲2.82%,行業平均出欄體重117.21kg,環比上上周上漲0.53%,凍品庫存率上升至18.48%。 

 

    4 月生豬出欄量和體重環比下降,拐點顯現。上周部分上市公司發布4 月月報,出欄總量環比下降0.37%,育肥豬出欄體重下降0.7%。從行業供給情況來看,涌益咨詢數據顯示,4月行業生豬出欄量環比3 月有所減少,5 月出欄計劃繼續降低,且行業平均體重連續5 個月下降,行業整體供給持續向下。 

 

    成本上升,產能下降趨勢持續。4月中旬開始豬價有明顯上漲,但是依然低于行業現金成本。據涌益咨詢監測,4月行業平均成本在16 元/公斤,規模場成本更高,因此現金流虧損持續,能繁母豬產能去化繼續。據涌益咨詢監測數據顯示,4月能繁母豬環比下降0.13%,和產能高點比下降17.79%,產能去化慣性仍在。

 

    種植業:景氣高位持續,關注印度氣候變化對糧食產量的影響

 

    低庫存概念股&需求復蘇奠定糧食景氣基調,外生事件“錦上添花”。全球來看,主要農產品庫消比處于低位,同時全球經濟復蘇大背景下,需求處于上行通道,農產品價格高位可期;外生事件(疫情、地緣等)對邊際供需均造成影響,供給端:生產、流通影響下供給邊際向下,需求端受囤貨需求、油龍頭股價拉動等影響邊際向上,景氣有望超預期。印度部分地區遭遇極端高溫,4月是小麥灌漿期,極端高溫可能使灌漿不足,可能造成印度小麥減產,加劇了全球糧食產量擔憂,上周末國際小麥價格已跳漲至11.56美元/蒲式耳。

 

    投資建議:虎年薦豬概念股:1)維薦β機會原則不變,倉位比個股更重要;2)放眼Q2,確定性提升背景下應更加重視,此外困境反轉滯漲標的有望補漲;推薦標的:牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北農、天康生物等,受益標的:傲農生物、唐人神等;農產品推薦標的:大北農、隆平高科、荃銀高科,受益標的:蘇墾農發;長期推薦價值標的:海大集團、圣農發展。

 

    風險提示:政策風險、養殖龍頭股疫病風險、自然災害風險等。

 

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