我們選取了321家醫藥上市公司（包含科創板），2021年收入總額19424億元，歸母凈利潤2017.1億元，分別占申萬醫藥全成分結果比例是：84.5%、94.5%，主要剔除了在2020年、2021年提取巨額商譽減值損失的企業。2021年全行業收入增速為15.2%，歸母凈利潤增速為15.2%。2021年實現歸母凈利潤正增長的公司有217家，占比68%，83%（266/321）的公司實現收入正增長。2022Q1收入總額5508.1億元（+17.5%）， 歸母凈利潤745.6億元（+33.5%），22Q1實現歸母凈利潤正增長的公司有189家，占比59%，73%（234/321）的公司實現收入正增長。

 

    疫苗、CXO、生物藥行業2021年業績表現亮眼。2021年收入及利潤均實現較快增長，排名前三的子行業為疫苗、CXO、生物藥，其中疫苗行業受益于新冠疫苗、HPV疫苗放量，表現最為突出，收入端增速達52.2%，利潤端增速達124.4%；CXO板塊維持高景氣度，收入增速達42.8%，歸母凈利潤增速達57%；生物藥板塊2020年受疫情影響大，基數較低，2021年逐漸擺脫疫情影響行業恢復常態，收入端增速為24.1%，利潤端增速為27.7%。

 

    受疫情、政策等因素影響，部分行業2021年業績增速放緩。藥店、醫藥分銷行業2021年受疫情影響大業績增速放緩，藥店行業收入端增速14.9%，利潤端同比下降0.6%，醫藥分銷行業收入端增速13.9%，利潤端增速9%。創新藥及制劑行業受集采、醫保控費等多重因素影響，利潤端下滑11.9%。

 

    中藥板塊業績呈分化趨勢。中藥消費品、中藥創新藥概念股、中藥基藥獨家品種相關標的如佐力藥業（2021年收入增速34%、歸母凈利潤增速102%）、貴州三力（2021年收入增速49%，歸母凈利潤增速62%）、健民集團（2021年收入增速33%，歸母凈利潤增速120%）、片仔癀龍頭股（2021年收入增速23%，歸母凈利潤增速45%）等收入端、利潤端增速均在醫藥行業（收入端增速15.2%，利潤端增速15.2%）之上。2022年預計行業分化趨勢將加劇。

 

    22Q1新冠檢測試劑領域業績高速增長，拉升醫療器械板塊整體業績增速。2021年器械龍頭股板塊（113家樣本公司， 含科創板）收入2713億元（+20.1%），歸母凈利潤702億元（+20.1%），在疫情全國散點的爆發的情況下實現逆勢增長。我們分析樣本公司，發現22Q1醫療器械板塊高增長，主要受新冠檢測試劑相關標的拉動，如九安醫療（22Q1收入端增速6647%，利潤端增速37527%）、安旭生物（22Q1收入端增速2763%，利潤端增速3148%）、東方生物（22Q1收入端增速112%，利潤端增速74%）、萬泰生物（22Q1收入端增速285%，利潤端增速360%）。

 

    風險提示：藥品概念股降價預期風險；醫改概念股政策執行進度低于預期風險；研發失敗的風險；疫情風險。

 

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