營業收入延續趨勢,保持增長。根據Wind 數據,我們統計的109 家環保龍頭股板塊(含檢測,下同)上市公司2021 年全年營收合計3941.15 億元,同比增長17.32%;全年歸母凈利潤合計335.61 億元,同比增長13.60%。2022 年第一季度營收合計857.15 億元,同比增長9.60%;同期歸母凈利潤合計74.34 億元,同比下降10.75%,主要系固廢和水務板塊歸母凈利潤同比下降。 

 

    固廢處理龍頭股板塊:2021 年營業收入合計1751.14 億元,同比增長21.24%;全年歸母凈利潤合計167.34 億元,同比增長18.73%。2022 年一季度營業收入381.19 億元,同比增長6.27%;歸母凈利潤35.44 億元,同比下降16.93%。目前板塊內多家運營類公司有序擴張,經營較為穩健,發展主業的同時充分利用區位和資源優勢,圍繞新能源領域拓展業務,打造第二成長曲線。 

 

    水務板塊:2021 年營業收入合計1048.35 億元,同比增長16.13%;全年歸母凈利潤合計120.04 億元,同比增長22.32%。2022 年一季度營業收入215.02 億元,同比增長6.17%;歸母凈利潤23.04 億元,同比降低16.79%。目前我國城市和縣城的污水處理率已達到較高水平,但實際上污水處理濃度由于雨污混合的原因仍然相對較低,實際的污水處理率仍會有可觀的增長空間;供水行業雖已進入成熟期,但行業仍處于分散經營的狀態,供水市場集中度有待提高。 

 

    大氣治理龍頭股板塊:2021 年營業收入合計325.65 億元,同比增長14.29%;全年歸母凈利潤合計13.08 億元,同比增長17.80%。2022 年一季度營業收入68.22 億元,同比增長19.91%;歸母凈利潤4.51 億元,同比增長27.10%。隨著鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等行業的提效改造市場持續釋放,預計行業仍將保持長期向好的趨勢。 

 

    監測與檢測板塊:2021 年營業收入合計259.93 億元,同比增長11.74%;全年歸母凈利潤合計25.20 億元,同比降低11.09%。2022 年一季度營業收入51.09 億元,同比增長12.49%;歸母凈利潤2.11 億元,同比增長86.09%。碳交易及CCER 機制正在推進中,基礎設施端龍頭股,碳核算監測為碳交易的基礎條件,全國性碳交易市場建成發展加快碳監測、碳核查產業發展,CEMS 與碳核查服務發展前景向好。 

 

    節能與能源清潔概念股利用板塊:2021 年營業收入合305.86 億元,同比增長22.43%;全年歸母凈利潤合計28.38 億元,同比下降16.62%。2022 年一季度營業收入92.83 億元,同比增長42.18%;歸母凈利潤12.54 億元,同比增長18.78%。 

 

    投資建議:環保企業積極拓展新增量,開啟第二成長曲線,建議關注積極推進光伏和海上風電項目的圣元環保、進行分布式光伏整縣推進的榮晟環保、布局鋰電池回收的旺能環境、推動重力儲能商業化示范項目落地的中國天楹。廢棄物資源化帶來市場新機會,建議關注有機糟渣資源化快速放量的路德環境以及塑料回收再生利用的英科再生。隨著儲能裝機規模有望顯著增長,帶來儲能熱管理市場需求爆發,建議關注工業溫控專家,儲能熱龍頭股管理大有可為的標的申菱環境。 

 

    風險提示:政策執行不及預期;項目推進不及預期;市場競爭加劇;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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