[概覽：持倉市值環比上升，重倉總市值環比增 57%2022Q1，穩增長政策加碼與俄烏沖突，推升資源品龍頭股等周期板塊整體上行的背景下，有色板塊公募基金重點持倉配置顯著上行，幅度1.07pct，持續維持歷史高位且延續超配狀態：（1）1 季度板塊公募重點持倉比重5.80%，超過總市值口徑板塊市場標配比例2.60pct，超配比例環比上升1.01pct；（2）Q1 公募基金的金屬材料及礦業板塊配置比例處于歷史98%分位，上季度為94%，乃2017Q4 以來最高水平；（3）絕對值角度，有色板塊公募重倉總市值環比大增57%。

 

    絕大多數領域環比均增配，基本金屬與貴金屬尤為凸顯1、重倉基金數方面，所有細分板塊配置均上行，基本金屬龍頭股與貴金屬尤為凸顯。其中錫（+400%）、黃金（+286%）、銅（+218%）、鋁（+190%）、鎳鈷（+86%）、稀土（+61%）重倉基金數增幅排名居前。從重倉基金數的絕對值來看，鋰板塊重倉基金數964 只，仍居板塊第一，占比36%，且環比增長48%，其次是銅板塊480 只（占比17.9%）、鎳鈷板塊378 只（占比14.1%）等。

 

    2、重倉市值方面，除磁材外其他板塊重倉市值均上行，基本金屬與貴金屬相對凸顯。從增長幅度來看，剔除基數較小導致增幅過大的錫板塊之外，黃金（+422%）、銅（+157%）、稀土（+124%）排名居前。從重倉市值環比變動的絕對值來看，銅（+156 億）、鎳鈷（+113 億）、黃金（+102 億）為重倉市值環比增幅前三。從重倉市值絕對值來看，鋰板塊重倉市值達到627億，占比37%，居板塊第一，其次是鎳鈷（327 億，占比19%）、銅（256 億，占比15%）等。

 

    3、重倉個股方面，前五名仍然以2021Q4 的公募重倉熱門股輪動為主，其中，新晉赤峰黃金、融捷股份：1）華友鈷業368 支（+174 支）、紫金礦業362 支（+262 支）、天齊鋰業285 支（+41 支），贛鋒鋰業236 支（+103 支）、明泰鋁業165 支（+95 支）為重倉基金支數前5 名的有色行業標的；2）重倉市值前5 名依次為，華友鈷業303 億（+104 億），紫金礦業219 億（+143 億）、天齊鋰業177 億（-28 億）、贛鋒鋰業142 億（+35 億）、明泰鋁業105 億（+51億）；3）1 季度持倉市值增量位居前5 的公司為，紫金礦業（+143 億元）、華友鈷業（+104 億元）、明泰鋁業（+51 億元）、赤峰黃金（+43 億元）、融捷股份（+39 億元）。

 

    綜上，2022Q1，有色各子板塊公募基金持倉整體呈現如下特征：1）歷經前期調整之后，新能源上游領域于1 季度獲得增配，持倉市值占據有色板塊整體比例超過60%；2）國內穩增長疊加俄烏沖突等推升大宗品配置價值，基本金屬與貴金屬占據近35%板塊配置比例；2）個股選擇上，具備阿爾法公司于各板塊里，均為市場配置首選，且有集中化配置之勢。

 

    展望：銅鋁與黃金繼續看好，能源金屬概念股關注修復機會貴金屬：短期滯漲抑或中期衰退，均有利金價走強，黃金股當前處左側配置區域，關注招金礦業、赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金。基本金屬：供給時有擾動對沖內需羸弱，基本金屬價格短期仍具韌性，一旦國內經濟觸底，則有望開啟更流暢上行周期，尤其是供需結構明顯優化且在傳統地產領域應用集中于更易觸底的竣工端銅鋁，關注鋁（神火股份、天山鋁業、南山鋁業）、銅（紫金礦業、銅陵有色）、錫（錫業股份）、鋅（馳宏鋅鍺）等。能源金屬：隨著新能源板塊權益的調整和基本面的強勢之間背離，板塊配置性價比也逐步提升，關注贛鋒鋰業、永興材料龍頭股、天華超凈、中礦資源，華友鈷業、偉明環保、中偉股份，北方稀土、金力永磁、大地熊龍頭股。

 

    風險提示

 

    需求表現低于預期。

 

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