基金持倉(cāng)

 

    　　A 股紡服概念股重倉(cāng)比例略升，港股重倉(cāng)比例有所下滑。港股重倉(cāng)持股截至2022Q1，基金持倉(cāng)下游消費(fèi)板塊比重為33.54%，比例持續(xù)下降。紡織服裝行業(yè)A 股重倉(cāng)比例環(huán)比提升0.10pct 至0.43%，A+H 股重倉(cāng)比例環(huán)比下降0.02pct 至0.73%。從基金持倉(cāng)數(shù)量與市值來(lái)看，基金重倉(cāng)仍集中在運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

 

    　　品牌端：A 股品牌服飾概念股基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.07pct 至0.23%。其中比音、海瀾獲增配，港股中增配特步、波司登。分板塊來(lái)看：1）運(yùn)動(dòng)品牌中，除比音及安踏因2022Q1 零售增速明顯優(yōu)于行業(yè)獲增配外，其余公司均出現(xiàn)不同程度減配，預(yù)計(jì)主要與零售弱市、板塊Q2 增速回落預(yù)期、市場(chǎng)風(fēng)格切換回避高估值等有關(guān)；2）家紡品牌則因格局優(yōu)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性強(qiáng)獲增配；3）大眾品牌中，海瀾、森馬因高股息率、低估值，弱市下安全邊際強(qiáng)，基金重倉(cāng)持股數(shù)量環(huán)比+425%、+85%，增配明顯；4）中高端品牌因行業(yè)景氣回落，報(bào)喜鳥、錦泓集團(tuán)基金重倉(cāng)持股數(shù)量環(huán)比-28%、-77%。

 

    　　制造端：內(nèi)外需景氣回落預(yù)期、海內(nèi)外疫情對(duì)生產(chǎn)端擾動(dòng)加大、流動(dòng)性收緊壓制估值下，多數(shù)公司Q1 遭減配，航民龍頭股增配明顯。基金持倉(cāng)量環(huán)比變動(dòng)維度來(lái)看，申洲-51%、健盛-43%、偉星-19%、華利-7%減配較為明顯，航民+83%顯著增配。

 

    　　從滬深港通的持股來(lái)看，安踏體育仍是南下資金持倉(cāng)市值最高的紡服公司，除波司登、申洲國(guó)際外，其余重點(diǎn)樣本港股環(huán)比獲增配。滬深港通持股中，安踏系統(tǒng)持股市值達(dá)到266 億港元為最高，而特步和波司登是南下資金持股占自由流通股本比例最高的兩家紡服公司，占自由流通股本分別為34.5%和29.2%。從2022Q1 滬深港通占比自由流通股比例環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，李寧+6.2pct、滔搏+2.5pct、特步+1.6pct、安踏+1.2pct、申洲-0.3pct、波司登-1.8pct。運(yùn)動(dòng)品牌環(huán)比多獲增配，預(yù)計(jì)主要系挪威主權(quán)基金事件引發(fā)板塊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司運(yùn)營(yíng)正常下配置性價(jià)比較高。

 

    　　行業(yè)觀點(diǎn)

 

    　　疫情擾動(dòng)下品牌筑底，建議可逐步左側(cè)布局。本輪疫情沖擊仍在持續(xù)，品牌零售承壓。但考慮股價(jià)已對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有所反映且回調(diào)下重點(diǎn)公司估值多處于歷史底部，建議逐步底部布局。標(biāo)的層面，重點(diǎn)推薦零售表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)的李寧、比音勒芬、特步國(guó)際，以及估值安全邊際強(qiáng)、受疫情影響較小的波司登。

 

    　　多因素催化提振制造板塊情緒，短期景氣優(yōu)。海外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及出行限制減弱提振服飾消費(fèi)，1-2 月海外服裝零售龍頭股恢復(fù)略超預(yù)期，短期制造景氣度仍優(yōu)。但在地緣沖突、國(guó)內(nèi)疫情影響、其余生產(chǎn)國(guó)復(fù)產(chǎn)下，Q2 制造龍頭股板塊增速或環(huán)比放緩。近期匯率、政策催化、降關(guān)稅預(yù)期等事件推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)制造板塊關(guān)注度提升，標(biāo)的層面仍繼續(xù)重點(diǎn)推薦華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)等，建建議關(guān)注具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的申洲國(guó)際、偉星股份、臺(tái)華新材，以及成本優(yōu)勢(shì)明顯的百隆東方。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、終端零售及制造環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料龍頭股價(jià)格及匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3、疫情反復(fù)影響開工與原材料運(yùn)輸?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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