行业近况

 

    公募基金1Q22 报告披露完毕，我们重点分析了全部基金和互联互通资金的食品饮料龙头股持仓情况及变化趋势。

 

    评论

 

    1Q22 食品饮料板块重仓市值占比环比有所回落，维持超配。食品饮料板块一季度跌幅为20.36%，同期沪深300 指数跌幅为14.53%，期间食品饮料板块跑输指数5.8ppt。1Q22 主动偏股型基金的重仓持股中食品饮料板块比重为13.5%，环比-1.3ppt。1Q22 板块超配比例环比-0.6ppt。

 

    1Q22 乳品、肉制品概念股和食品综合子板块重仓持股占比环比提高，白酒、啤酒等子板块环比下降。1Q22 白酒重仓股占比达10.85%，环比-1.0ppt；乳品/肉制品/食品综合环比+0.10/+0.04/+0.01ppt；而啤酒/调味发酵品/其他酒类/软饮料环比-0.31/-0.09/-0.06/-0.01ppt。

 

    部分白酒/速冻/肉制品公司重仓仓位1Q22 环比提高。从白酒个股分析的角度来看，主要是贵州茅台、今世缘、洋河股份、舍得酒业重仓持股占比提高，分别+0.11/+0.02/+0.01/+0.01ppt，其他重要白酒个股五粮液、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒、水井坊重仓持股占比下滑，分别-0.62/-0.31/-0.17/-0.10/-0.05/0.02ppt。除白酒以外的重仓个股中4Q21 仓位环比提高较多的有伊利股份、安井食品和双汇发展，分别提高+0.06/+0.04/+0.02ppt。

 

    1Q22 陆股通持股比例增减方向延续分化，成本传导能力居前与疫情下消费增加的个股得到增持。1Q22 期间内，具备成本传导能力居前/受疫情影响带来消费提升的个股获北上资金增持：涪陵榨菜（陆股通持股占自由流通股本比例+4.44ppt）、洽洽食品（+2.72ppt）、重庆啤酒（+2.57ppt）和中炬高新（+1.73ppt）和青岛啤酒（+1.16ppt）获得北上资金较多增持。

 

    港股通持股比例：具备中长期增长潜力的港股获得南下资金增持。1Q22期间内，中长期增长潜力较强、基本面逐步回暖的现代牧业（港股通持股占自由流通股本比例+6.08ppt）、周黑鸭（+5.59ppt）、中国飞鹤（+1.26ppt）、H&H国际控股（+1.21ppt）获得南下资金增持较多。

 

    估值与建议

 

    基本维持个股盈利预测与评级。推荐组合：酒类：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、洋河龙头股；大众品：涪陵榨菜、三全、伊利、洽洽、安井；H 股：蒙牛。

 

    风险

 

    需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。

 

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