目前企業債一級市場發行利率受到管制的“不得超過同期限存款利率40%”上限的影響,而二級市場受到市場化的期限結構和風險結構因素影響。影響因素的不一致導致了一級市場與二級市場脫節,這種脫節嚴重時對企業債市場起到破壞性影響。在2003年以前,尤其是2002年在債券處于長期上漲過程中,一級市場發行按照“高于同期存款利率40%”的上限發行債券,結果一級市場企業債利率遠遠高于二級市場，例如2003年上半年,10年期的企業債,利率在4.3%;15年期企業債收益率在4.50%,但是二級市場同期限企業債收益率最低時分別為3.62%和4.0%,巨大的套利空間導致了企業債發行時受到眾多游資的追捧,認購倍率--直居高不下,企業債的長期投資者如保險公司等能夠在一級市場得到了數量非常有限,不得不在二級市場以較高的溢價購買企業債,這樣就促成了2003年上半年企業債一輪波瀾壯闊的大行情;但是到了2003年下半年,受到管制利率影響,一級市場利率遠遠低于二級市場利率,例如按照管制利率,10年期企業債仍舊是4.3%的上限(盡管操作中對此也有一定的靈活處理，但是一二級利差依然很大),但二級市場利率已經達到了4.80%以上,2004年9月份更是達到了6.15%以上,這時不但游資消失得無影無蹤,一級市場對保險公司的依賴性空前強烈,在這種具有壟斷性質的買方市場下,發行利率要求必然高于均衡利率水平,同時融資成本的大幅上升,也導致了發行主體萎縮，債券發行受到了嚴重的威脅。因此,一級市場與二級市場的脫節,導致了市場利率下降時,發行成本無法享受利率下降帶來的收益。