中國平安（601318.SH）：價值增長超預期，科技板塊迎來收獲期，21日午后研報精選，研報精選股票

    維持“增持”評級，上調目標價88.91元，對應2018年P/EV為1.61倍。公司2017年實現歸母凈利潤890.88億元，同比增長42.8%，超出市場預期，主要是因為壽險業務凈利潤高速增長以及平安好醫生重組貢獻凈利潤108.5億。公司2017年底內含價值為8251.73億元，同比增長29.4%，超出市場預期，主要由于投資回報差異、營運經驗差異以及平安好醫生重組交易利潤超預期貢獻，2018-2020年公司EPS預測值為6.76/8.52/10.57元（調整前2018-2019年為4.64/5.16元）。

    負債端業務持續高質量增長，新業務價值增長強勁。1）公司2017年代理人渠道新單保費同比增長34.5%，主要得益于公司人力的快速增長，2017年公司代理人數量較年初增長24.8%，也為后續業務的持續增長提供了保障。2）2017年壽險業務實現新業務價值673.57億元，同比增長32.6%，主要原因為新單保費快速增長以及整體新業務價值率略有提升，后續業務結構有望改善將帶來新業務價值的持續提升，預計2018年新業務價值增速為20%。3）2017年公司產險業務綜合成本率為96.2%，保證保險的承保盈利下滑是產險綜合成本率提升的主要原因。

    科技板塊業務迎來盈利期，有望提升科技類業務的估值。公司金融科技與醫療科技業務2017年剔除平安好醫生重組利潤后實現營運利潤38.4億，實現扭虧為盈，陸金所首次實現全年整體盈利，后續科技板塊業務預計將持續貢獻利潤。

    催化劑：稅延養老政策的推出。

方正證券

    贏合科技（300457.SZ）：業績高速增長，客戶黏性增強

    公司3月20日晚間公告：①2018一季度業績預告，2018Q1實現歸母凈利潤0.56億元-0.62億元，同比增長50%-60%；②分別與國能電池、河南力旋簽訂戰略合作協議；③公司股票將于次日復牌。

    點評：業績保持高速增長。公司2017年業績快報實現收入15.91億元，同比+87.13%，歸母凈利潤2.19億元，同比+76.64%；2018一季度業績預告實現歸母凈利潤0.56億元-0.62億元，同比增長50%-60%。受益于新能源汽車行業大發展帶來的動力電池企業積極擴產熱潮，公司業績持續高速增長。

    客戶粘性增強，積極拓展新客戶。公司大客戶國能與公司在2017年為公司貢獻大額訂單的基礎上，又與公司簽訂戰略合作協議，國能2018年預計新增產能5GWh，對應設備投資約15億元，2019年預計擴產5-10GWh，對應設備投資15-30億元。公司同期與河南力旋簽訂戰略合作協議，河南力旋預計未來3年擴產10GWh，其中2018年計劃擴產4GWh，對應設備投資12億元。國能與力旋上述擴產中同等條件下將優先采購公司產品和服務，有望對公司業績形成巨大貢獻。3）電芯企業擴產節奏呈現結構性差異，整線模式助力公司持續獲得訂單。部分大型電芯企業近期擴產節奏放緩，招標延遲，但部分中小型電芯企業的擴產在穩步推進，這部分企業受制于技術實力的限制，更加樂于接受整線外包的模式。公司通過內生外延實現了業務鏈的全產品覆蓋，并率先推出整線模式，滿足客戶要求，助力公司持續獲得訂單。

    股權激勵提振員工動力。激勵計劃向公司董事、高級管理人員、核心管理和技術（業務）骨干等員工授予限制性股票628萬股，授予價格為每股17.05元。其中，首次授予528萬股，占本次授予權益總額的84.08%。2017-2019年度解限售業績考核目標分別為：以2016年歸母凈利潤為基準，凈利潤增速分別不低于60%、140%、260%。股權激勵將大大激發管理層和技術骨干的熱情，有望提振公司業績。

    投資建議：預計公司2017-19年凈利潤分別為218.39、：378.59百萬元，EPS分別為0.69、1.04、1.20元，對應PE分別40.78、27.28、23.52倍。維持推薦評級。

廣發證券

    飛凱材料（300398.SZ）：業績增長符合預期，合成顯示增長強勁

    2017年報業績符合預期，一季報預增372%~402%：公司發布年報，2017年公司實現營收8.20億元，同比增長110%，實現凈利潤8381萬元，同比增長24%，業績增長符合預期。同時公 司公告，2018Q1預計實現歸母凈利潤6960~7400萬元，同比增長372%~402%，受益于大瑞科技及和成顯示并表，一季度業績大幅增加。

    外延并購完善電子化學品平臺，和成顯示業績大幅超預期：2017年公司通過收購大瑞科技100%股權、和成顯示100%股權以及長興昆電60%股權，進一步完善公司電子化學品材料布局。根據公司公告，其中和成顯示2017年實現扣非歸母凈利潤2.05億元，大幅高出0.80億元的業績承諾。和成顯示是國內混晶行業主要供應商，其客戶涵蓋了京東方、華星光電、熊貓等。

    據智研咨詢，2016年全球TFT液晶材料需求量在700噸左右，我國TFT液晶需求量達250噸，預計至2020年我國TFT液晶材料將達到470噸。目前國內混晶國產