樂普醫療股票分析：

    1）公司發布 2017 年年報： 2017 年營業收入 45.38 億元，同比增長30.85%；歸母凈利潤 8.99 億，同比增長 32.36%；扣非后歸母凈利潤 8.53 億，同比增長 28.60%；

    2） 2017 年利潤分配方案：按每 10 股派發現金紅利 1.27 元（含稅）；3） 2018Q1 業績預告：歸母凈利潤 3.02 億元–3.25 億元，同比增長30%-40%；

    4）公司以 10.5 億元價格競得新東港藥業 45%股權；

    5）擬發行可轉債總額不超過 10.5 億元，期限為自發行之日起 5 年，扣除發行費用后全部用于收購新東港藥業 45%股權。

投資要點：

    業績符合預期， Q4 收入保持高速增長。 2017Q4 公司營業收入13.17 億元，同比增長 39.68%；歸母凈利潤 1.61 億元，同比增長 18.03%；扣非后歸母凈利潤 1.55 億，同比增長 19.07%。扣除荷蘭子公司所帶來的 1859 萬的商譽減值影響，公司 2017 年歸母凈利潤 9.17 億元，同比增長 35.10%； 2017Q4 歸母凈利潤 1.79億元，同比增長 31.70%；扣非后歸母凈利潤 1.74 億元，同比增長 33.33%，業績符合預期。

    樂普醫療股票前景如何：

    期間費用率增幅較大，主要系新增子公司合并報表所致。 2017年公司銷售費用率為 23.40%，同比增長 4.28pp，主要系新增子公司合并報表以及隨著公司持續開拓藥品和器械的業務渠道，市場推廣費用和業務宣傳費用增幅較大所致，剔除新增子公司影響，銷售費用率為 22.68%；管理費用率 13.51%，同比下降1.23pp，剔除新增子公司影響，管理費用率 12.51%；研發費用費用率 6.37%，和 2016 年基本持平；財務費用 2.36%，同比增長 0.71pp。

    器械板塊穩健增長，完全可降解支架值得期待。 2017 年醫療器械板塊營業收入 25.21 億元，同比增長 19.64%；凈利潤 6.44 億元，同比增長 16.84%，毛利率同比增長 4.69pp。由于公司培育了多個器械相關的新型業務，實現了部分營業收入，但這些新型業務尚處于培育期，存在一定程度的虧損，導致了公司器械板塊整體營業收入增速高于凈利潤增速。? 藥品重點品種保持快速增長趨勢，藥品一致性評價進展順利，基層和 OTC 市場擴張迅速是高速成長的主要驅動力。 2017 年藥品板塊營業收入 17.42 億元，同比增長 50.76%；凈利潤 5.38 億元，同比增長 71.09%，毛利率增長 9.01pp。其中，藥品制劑業務實現營業收入 13.71 億元，同比增長 83.51%，實現凈利潤 5.13 億元，同比增長 87.30%；原料藥業務在環保力度持續加大的情況下仍實現營業收入 3.71 億元，同比降低 9.15%，實現凈利潤 2500萬。

    醫療服務持續發展。 醫療服務板塊營業收入 2.13 億元，同比增長 47.59%，共虧損 2027.54 萬元。公司已簽約藥店診所 423 家，其中投入運營 264 家，日均接診量超過 1000 人次， 2017 年接受遠程醫療服務的患者累計超過 15 萬人次。此外，在心血管專科醫院方面，公司與 41 家醫院簽訂醫聯體合作協議，并依托公司控股的優加利的遠程心電監測技術，與淮南博愛醫院、渦陽北大等醫院三方合作建立遠程心臟大數據監護中心，現已正式開通。分項目來看，合肥高新心血管病醫院實現營業收入 4794 萬元；樂普基因營業收入 1.29 億元，同比增長 24.90%；“一鍵式醫生”新增安裝終端設備 2.9 萬臺，總裝機數量超過 11 萬臺，營業收入3634 萬元，與去年同期持平。

    新型醫療平穩發展。 報告期內新型醫療業務營業收入 6101 萬元，同比增長 1.19%。分項目來看：智慧醫療及人工智能業務中實現收入 3715 萬元，因尚在培育期，共計虧損 8567 萬元；類金融業務實現實現營業收入 2264 萬元，同比增長 16.14%，實現凈利潤479.19 萬元。

    續在研產品線豐富,公司業績高速成長可期。 器械方面： 公司重磅產品完全可降解支架已于 2017 年 8 月獲 CFDA 受理，進入創新通道審評審批，預計 2018 年下旬獲批。左心耳封堵器已完成

    年隨訪，預計于近期上報，有望在 2018 年底/2019 年初獲批。AI-ECG 平臺已在美國 FDA 獲上市申請受理，預計于 2018 年下旬獲批。此外，公司在化學發光、分子診斷試劑等 IVD 項目均有研發儲備。藥品方面：公司參股子公司博鰲生物研發的甘精胰島素及甘精胰島素注射液已進入臨床試驗階段，入組順利，預計2018 年底報產；二代胰島素藥品重組人胰島素及精蛋白鋅重組人胰島素混合注射液 30R 的臨床申請獲得 CFDA 受理；艾塞那肽注射液于 2013 年 12 月申請上市，預計 2018 年 8-9 月獲批。公司通過參股華世通獲得卡格列凈、阿格列汀、非布司他和依折麥布的銷售權，四個品種研發進展順利，其中阿格列汀和非布司他的進展領先，預計將于 2018 年底報產。

    進一步收購新東港股權，有望增厚公司業績。 3 月 12 日晚，公司公告以 10.5 億元競得控股子公司