2018年3月15日訊，午后，養(yǎng)元飲品(79.600, -3.36, -4.05%)一度跌超5%，跌破發(fā)行價(jià)。截至發(fā)稿，養(yǎng)元飲品預(yù)計(jì)漲停，養(yǎng)元飲品跌4.42%，報(bào)79.29元，換手率超10%。

　　公司營(yíng)收增長(zhǎng)放緩 或存業(yè)績(jī)持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)元飲品預(yù)測(cè)漲停板

　　從招股書不難看出，自2015年開始，公司的營(yíng)收就開始出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩的跡象。而在2016年以及2017年上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比則呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。另外，2016年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩跡象。在2017年上半年，養(yǎng)元飲品實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)則同比降逾兩成。在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)曾提到，報(bào)告期內(nèi)養(yǎng)元飲品業(yè)績(jī)?cè)龇�放緩。為此，要求養(yǎng)元飲品說明2017年上半年業(yè)績(jī)下降原因，是否存在業(yè)績(jī)持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)元飲品連續(xù)多年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)止于2016年。養(yǎng)元飲品預(yù)計(jì)2017年的營(yíng)業(yè)收入范圍為76.66億-78.19億元，同比下降幅度為12.15%-13.87%；凈利潤(rùn)的范圍為22.16億-22.60億元，同比下降幅度為17.53%-19.14%。廣發(fā)證券(16.730, -0.04, -0.24%)食品飲料分析師王永鋒在研報(bào)中寫道，2014年之后，因創(chuàng)新不足，非豆奶類飲料的市場(chǎng)規(guī)模下滑。養(yǎng)元飲品也不例外。

　　利潤(rùn)擠壓因生產(chǎn)成本不斷攀升 六個(gè)核桃最大成本竟是易拉罐

　　養(yǎng)元飲品是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大核桃飲料龍頭企業(yè)，家喻戶曉的“六個(gè)核桃”便是它旗下產(chǎn)品，也是其核心利潤(rùn)來源。但自2015年之后依靠單一大單品“六個(gè)核桃”的業(yè)績(jī)開始不斷下滑。利潤(rùn)受到擠壓的原因是其不斷攀升的生產(chǎn)成本，根據(jù)其招股說明書，一罐六個(gè)核桃的成本組成大致是這樣的：1、易拉罐（0.57元），2、核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）。

　　很明顯它最大的成本是易拉罐，而這部分成本是不可控。供給側(cè)實(shí)施以來，資源類價(jià)格一路高歌，幾乎所有制造型企業(yè)都深受其影響，整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)成本都提升了一大截，但相應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格漲幅卻弱的可憐。

　　高發(fā)行價(jià)促使老股轉(zhuǎn)讓 不少打新者選擇盡快套現(xiàn)離場(chǎng)

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，養(yǎng)元飲品是2017年以來滬市發(fā)行價(jià)“最貴”新股，是滬深兩市中發(fā)行價(jià)第二高的公司。

　　一家市值打新策略的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，導(dǎo)致新股上市后快速回撤的原因和養(yǎng)元飲品的高發(fā)行價(jià)有關(guān)。僅打中一簽養(yǎng)元飲品就可獲得3.5萬(wàn)元的盈利，另?yè)?jù)此前推算，若養(yǎng)元飲品維持新股平均水平即7個(gè)漲停板，則最多可獲利12.2萬(wàn)元，然而上市首日便出現(xiàn)回撤已然讓這一假設(shè)破滅。

　　交易數(shù)據(jù)顯示，2月13日養(yǎng)元飲品創(chuàng)下首個(gè)跌停時(shí)，前五大營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出額達(dá)8921.61萬(wàn)元，占其募資額的2.62%，超過前五大營(yíng)業(yè)部合計(jì)買入的5182.65萬(wàn)元。前五大賣出營(yíng)業(yè)部分別為國(guó)泰君安(17.970, -0.03, -0.17%)深圳紅荔西路營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安深圳分公司、機(jī)構(gòu)席位、海通證券(12.120,0.00, 0.00%)揚(yáng)州汾河南路營(yíng)業(yè)部以及國(guó)融證券珠海海濱南路營(yíng)業(yè)部。　　

國(guó)信證券(10.850, -0.17, -1.54%)豪取1億保薦費(fèi) 保薦項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制能力存疑

　　對(duì)于養(yǎng)元飲品這場(chǎng)“悲劇”，養(yǎng)元飲品此前披露的招股說明書顯示，公司本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券，資料顯示承銷及保薦收入為10367.98萬(wàn)元。對(duì)于破發(fā)的次新股，保薦上市的券商是否應(yīng)該負(fù)起責(zé)任，事前發(fā)現(xiàn)公司短板，事后做好持續(xù)督導(dǎo)？建議應(yīng)當(dāng)以保薦項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制為核心，建立健全保薦業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度，增強(qiáng)自我約束和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，切實(shí)提高保薦項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

　　新股不敗就成了一個(gè)神話，如今養(yǎng)元飲品的出現(xiàn)可能會(huì)讓歷史改寫，未來申購(gòu)新股恐怕都會(huì)成為一件危險(xiǎn)的事，市場(chǎng)一定會(huì)有一次讓雁過拔毛的打新資金虧錢的時(shí)候，但沒想到這么快。如果連新股都不能穩(wěn)定獲利，這個(gè)市場(chǎng)即可表明對(duì)資金失去吸引力，這是值得注意的事。