新華醫療股票分析，作為一家具有60多年歷史的醫療器械生產企業，新華醫療(14.480, -0.56, -3.72%)不僅是中國最大的消毒滅菌設備研制生產基地，且也是國內生產放射治療設備品種最多的企業，其主營產品包括消毒滅菌設備、放射治療設備、數字診斷設備等。

 

新華醫療股票分析：

 

　　就是這樣一家與新中國共同成長的企業，在經歷了上市初期的穩定發展后，自2011年開始，公司經營理念開始向多元化方向轉移，在生產銷售醫療器械的同時，還積極涉足營利性醫院、生物制藥等多領域。在持續的并購和內生性的增長下，使得公司規模和業績得到了快速增長，可就在近兩年中，新華醫療（600587）的經營擴展之路似乎走得有些不太順暢，在營收持續增長的同時，歸屬母公司股東的凈利潤卻同比持續負增長，2017年三季度時，其扣非后凈利潤甚至大幅虧損了8098.52萬元。1月31日，新華醫療發布了2017年年度業績預告，稱“歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期（法定披露數據）-4770.99萬元相比，將減少5295.00萬元到7630.00萬元。”

 

　　業績近兩年持續表現不佳

 

　　新華醫療披露的相關公告內容顯示，自2011年購買天清生物53.9%股權進入生物科技領域以來，其近年來陸續已經完成并購的項目主要有：2012年以31350萬元購買博迅生物75%股權，2013年以35280萬元購買遠躍制機90%股份，2014年以1560萬元收購完成盛本包裝60%股權、以36975萬元收購英德生物85%股權等。也正是多年來的一系列并購和公司持續內生性增長，使得企業的總資產規模得到了大幅提升，由2011年末的19.52億元大幅增長至2017年三季度末的107.88億元。

 

　　然而就在資產規模大幅快速攀升的同時，讓人頗為尷尬的是新華醫療近兩年多時間內（2015年~2017年9月）的經營業績表現卻始終不佳：2015年營業收入同比增速分別達20.23%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑13.97%；2016年的營業收入同比增速為10.72%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑87.67%；2017年三季度營業收入同比增速為20.09%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑91.51%。近兩年多時間的經營業績表現與2012年到2014年期間收入和歸屬母公司股東凈利潤每年能夠保持同比40%左右的增速相比，目前的營收和利潤表現出現了明顯同比回落。在2017年第三季度，公司在主營收入同比增長由中期的10.72%提升至三季度的20.09%的同時，0.98%的銷售凈利率卻創下了上市以來的第二新低。需要注意的是，在2年前，其銷售凈利率還是能夠保持4.8%的水平，而再往前的2010年至2014年期間，銷售凈利率也是在4.81%~6.35%之間徘徊。

 

　　持續幾年業績下滑讓人反思，新華醫療近幾年的對外擴張和業務多元化布局，給上市公司到底帶來了哪些價值？為什么在企業規模擴展的同時，凈利潤表現卻差強人意？

 

　　大額資產減值計提

 

　　2017年10月28日，新華醫療發布了《2017年第三季度報告》，在營業收入同比增長了20.09%的基礎上，凈利潤實現金額1245.16萬元，同比大幅下滑了91.51%，若扣除非經常性損益的影響，則扣非后歸屬母公司股東的凈利潤虧損8098.52萬元，相比2016年扣非后凈利潤-4770.99萬元下滑了175.53%。要知道在此前發布的半年報中，新華醫療凈利潤同比下滑幅度還僅為10.76%、實現凈利潤8406萬元，然而僅僅只過了3個月，凈利潤就同比下滑了-91.51%、實現凈利潤1245.16萬元，如此的數據表現反映出新華醫療在三季度單季的凈利潤是大幅虧損的，其虧損金額高達7160.84萬元。也正是這突變的業績數值，直接導致新華醫療在公告次日股價便大跌了7.57%，就此開啟了新一輪弱勢調整。

 

　　究其單季業績下滑原因，筆者發現導致新華醫療三季度業績出現大幅下滑的元兇就是商譽減值準備的計提。在新華醫療發布三季報同日，該公司還發布了《關于在2017年第三季度報告中計提商譽減值準備及確認業績補償款事項的公告》，針對公司于2013年和2014年溢價收購的上海遠躍90%股權和成都英德85%股權形成的21881.31萬元和23584.01萬元商譽進行大幅商譽減值計提。

 

　　從公司相關公告內容看，這兩家此前收購的標的并未能夠完成當初被收購時所作出的盈利承諾，其中，上海遠躍2015年和2016年實現扣非后凈利潤4375.80萬元和1094.31萬元，實現承諾效益和預計效益的87.52%和23.04%；成都英德2014年、2015年和2016年實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司凈利潤3163.35萬元、3252.24萬元和-5057.83萬元，分別實現承諾凈利潤的83.25%、75.99%及-110.43%，不僅沒有任何一個年度完成此前的盈利承諾，且在2016年還出現了大幅虧損。