国债期货套利策略

日期：2015-05-27 00:00:00 来源：互联网

国债期货套利策略（分类：股票软件）国债期货套利策略在目前债券市场存在分割、国债流动性不佳的背景下，国债期货套利策略国债期货实际的交割损益较难衡量，投资者更倾向于根据流动性相对较好的债券市场的报价计算交割收益。

周四，国债期货市场重回弱势，各合约价格全线收跌。分析人士表示，市场短期方向不明，当前策略宜以高抛低吸、波段操作为主。期货套利策略一是，股市大涨挤压债市需求，地方债置换造成供给冲击。股市近期再度强势上攻，资金“虹吸”效应明显，在基本面对债市影响弱化背景下，股市“热”继续成为债市“冷”的重要制掣因素�？凸鄱�，股债跷跷板现象在历史行情中曾多次出现，但其背后的逻辑均是经济向好推动股市大涨从而推动利率上行。本轮股市上涨并不符合此逻辑，对于地方债置换造成供给冲击这一担忧，我们想强调的是：第一，金融产品的趋势是由经济基本面决定，而供需只能影响节奏却决定不了趋势；第二，银行投资户配置额度大小是动态变化的，持有地方债券挤占其他利率债的配置额度显现并不明显，在隔夜利率跌破1%，资金整体宽裕情况下，利率债的配置价值仍大，从近期一级市场招标来看，配置户需求有所改善。二是，货币利率已经触底，后期下行空间不大。本轮资金利率的下行不是季节性资金供给导致，而是政策引导所致。利率维持低位，政策意图明显，低资金利率无论是为了配合地方债券发行还是稳增长，都具有可持续性。下周新一轮新股申购即将开始，市场担心对资金面产生扰动，但央行维持资金利率低位意图明显，即使出现资金利率大幅波动，央行出面对冲的概率会很大。三是，稳增长政策加码使得经济后期出现边际改善。4月经济数据均低于预期，内外需求不足抑制经济反弹，短期经济下行压力依然较大。但部分数据显示经济出现了积极信号：首先，商品房销售继续反弹，5月前两周30个大中城市商品房销售面积同比增速从4月的22.5%回升至24%；其次，4月一般财政支出大幅反弹，财政支出力度加大或对经济形成支撑；再次，5月前两周六大电厂发电量同比增速从4月的-8.7%回升至零附近，5月工业增加值同比增速可能继续回升。

国债期货套利策略短期经济积极信号不足以支撑经济反弹结论，除非房地产市场显著反弹，或者政府稳增长力度大幅加码。原因是：首先，随着房地产政策宽松，部分大中城市商品房销售逐步改善，但三四线城市销售依然疲软。由于供给压力较大而需求释放不足，房地产企业拿地和新开工积极性不足，短期房地产投资难有显著回升。其次，随着资金约束越来越突出，基建投资增长空间有限，财政支出扩张受制于财政收入，政府加杠杆有心无力。再次，受需求低迷、产能过剩、盈利放缓和实际利率偏高等制约，制造业固定资产投资面临持续下降压力，考虑房地产投资弱势而基建投资增长空间受限，固定资产投资面临大幅下行风险�；队褂�国债期货套利策略。

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