国债外贸数据显示外需强内需弱，经济仍在底部运行；居民中长期贷款同比多增500多亿元，有利于地产销售回暖，企业中长期贷款新增5289亿元，结合1月5日地方债务清理甄别上报时限，或与基建投资加码有关；房价环比降幅收窄，地产销售好转有望持续；人民银行货币信贷与金融市场工作会议强调，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度；上周由于打新和缴税，资金面略微走紧，公开市场操作继续暂停，本周资金解冻，资金面回暖；瑞士央行宣布取消欧元兑瑞士法郎的汇率下限同时下调活期存款利率，加剧金融市场动荡，全球避险情绪升温有利于国债偏暖氛围。上周五，主力合约TF1503平稳上涨，未来期债仍取决于基本面和货币政策取向，尝试短多，不建议追高。期货交割结算价由于5年期国债期货可交割国债范围调整，近期发行的7年期国债将无法用于TF1512及后续5年期国债期货若干合约的交割，因此原本可用于期现套利交易的7年期国债将不再受到青睐。同时由于国债票息不高，投资者持有意愿较低，因而持有7年期国债的投资者倾向于通过TF1506和TF1509合约交割将这部分国债卖出。从5年期国债期货各合约持仓情况看，TF1506合约移仓时间明显延后，目前持仓仍在2万手以上，显示卖方投资者交割意愿有所增强。

 

国债期货交割结算价5年期国债期货上市以来一直采用双方举手的交割模式，即在滚动交割阶段买卖双方都提出交割申请才进入交割匹配流程。而自2015年9月合约起，10年期和5年期国债期货都将实行卖方举手交割模式，即在滚动交割阶段卖方提出交割申请后，交易所将按照“申报意向优先，持仓日最久优先，相同持仓日按比例分配”的原则确定进入交割的买方持仓，买方在滚动交割阶段可能被动进入交割。对于部分对合约规则了解不深、资金实力较弱的投资者，可以提前做好移仓准备，避免被动选入交割后由于交割货款不足而进入差额补偿处置。欢迎使用国债期货交割结算价。