国债期货是指是以国债为标的通过特定机构将国债归为统一的合约，可以在交易场所根据预先确定的价格并于未来合约时间内进行交割的一种期货交易方式。国债期货严格意义可定位于金融衍生性产品，属于金融性期货的一种，有助于维持国债市场稳定和 满足投资者规避市场性风险。周三公布的日本GDP数据显示，日本第一季度实际GDP季环比初值增长2.4%，好于预期，高于前值增长1.5%，为一年来最快增长，对于日本央行而言，他们却面临着一旦经济转好所带来的加息压力。此前日本央行预期，到2017年3月截止的财年，日本通胀将回升至目标水平2%。日本央行追踪的主要通胀指标仅为其目标的1/10，参与彭博调查的36位经济学家中仅2位认为，在截至2016年9月的前后6个月中（黑田东彦实现通胀目标的最新时间框架），日本央行能够实现其通胀目标。要重振通胀预期，日本央行可以设定一个更高、实现限期更长的通胀目标。有经济学家认为，日本通胀目标可设定在3%，推迟实现时间至2018年。期货基点价值从技术上看，美日欧市盘初延续展开下行调整，盘中回落至120.85再次震荡反弹，至美盘时段上方触及121.02遇阻回落，从日线上看，短期均线发散向上，中长期均线基本走平，MACD零轴上方金叉运行，布林中轨偏上，上下轨略有收缩，从上行方向看，上方阻力121.50，122.00，从下行方向看，下方支撑120.60，120.10.目前城投债信用利差位于四分之一分位左右(5年AA城投债与国债利差在220BP左右)，我们判断信用利差下行空间还有50BP左右，有望突破历史利差低点(170BP)。首先，政策层面，置换债券开始，地方债务风险逐渐降低，这是信用利差创新低最重要的因素；第二，供需层面，虽然各类融资渠道竞相放松，但供给不会成为收益率上行的拦路虎，目前银行超储率较高，资金充裕对信用债需求旺盛，供需面支持信用利差继续走低；第三，资金层面，流动性宽裕。目前7天回购利率跌破2%，这成为债券牛市最重要的基础。

 

国债期货基点价值近期政府债务置换和平台再融资相关政策密集出台，背后折射平台再融资监管态度已经发生巨大转变，城投债信用基本面迎来历史最好的黄金期。从近期的一系列监管动作来看，当前的形势无疑是保增长压力空前加大，控制政府债务增量融资风险暂时退居其次，化解存量风险、甚至确保合理增量成为重点。更重要的是，基于这种监管态度的变化，可以预见，实际上更具灵活性的政策执行效果会发生更大的变化，地方政府再融资压力将有效缓解。在前期城投债有良好表现后，近期针对平台的宽松政策进一步兑现，从估值层面进一步推动城投债收益率下行的动力在衰减，但是信用基本面的强烈利好至少仍然有利于维持城投债的配置价值。欢迎使用国债期货基点价值。