2015 年一季度末，债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为124.8%，较上季度末下降7.9 个百分点，部分债券基金更是出现大量减持，使得债券基金平均债券仓位延续了上个季度的下降趋势。一方面是可转债市场一季度结束上涨行情，震荡明显，基金经理获利减仓。另一方面是由于以创业板为代表的成长股仍有赚钱效应，债券基金的股票资产占比增加。分类来看，主动开放债券型基金平均仓位为124.3%，下降7 个百分点；封闭式债券型基金平均债券仓位为144.6%，下降17.6 个百分点；定期开放债券型基金平均仓位为130.7%，下降10 个百分点。债券怎样卖出按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算，一季度末基金重点投资的前三种债券券种依次为：企业债、短期融资券和可转债，占基金投资债券比例分别为72.14%、11.82%和7.77%。整体来看，信用债在债券型基金投资中仍然占据主导地位，占基金债券投资比例为83.97%。4月央行超预期的大幅降准验证了我们的预判。我们在此前的报告中，已经强调了“此次在基本面有利的背景下收益率大幅上升，显然有超调之嫌。……从时机的选择上，央行配合政策应在发行前而不是发行后，发行后放松就失去了降低地方债务成本的目的。”从应对的方式来看，“最大可能还是向市场提供流动性，降准是必要手段，而MLF、SLF、SLO由于期限较短，可以用来平滑短期流动性，缓解地方债可能的集中发行造成的时点冲击，也是需要的配合性工具。”原定于4月第三周发行的江苏地方债传出延期，据我们了解正是因为利率定的低，机构不愿意投，而且资金也不足，期待政策放松。所以，4月降准的特殊含义，也是要配合1万亿元地方置换债券的顺利发行。

 

企业债券怎样卖出一季度期间，债券型基金对券种结构的调整主要体现为，增持利率债和信用债，减仓可转债。相比2015 年一季度末，利率债占债券投资比例上升0.81 个百分点；信用债占债券投资比例上升2.90 个百分点；可转债占债券投资比例下降3.41 个百分点，主要因为牛市推动下的可转债累计涨幅已经较大，部分基金一季度选择获利退出。从券种配置的走势来看，从2008年以来，基金不断增加对信用债的配置比例，一季度小幅增加了信用债配置比例，延续了增配信用债的历史趋势；基金对利率债呈现持续减仓的趋势，虽然一季度对利率债的配置比例小幅上升，但仍然处在历史低位。基金对可转债的投资比例呈波动态势，一季度由于基金获利减仓使得仓位小幅下降。欢迎使用企业债券怎样卖出。