债券基金收益跟净值不成正比吗

日期：2015-05-07 00:00:00 来源：互联网

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2012年开始，基金公司将债券基金的发行重点瞄准纯债基金。根据Wind数据，目前市场上共有133只纯债基金（A、C类分开计算），其中2012年以前成立的仅15只，2012年成立的数目多达62只�；鸸救ツ甏罅�“叫卖”纯债基金主要是认为传统一、二级债基由于可以配置权益类资产，导致其业绩波动性很大、风险收益特征不明确；纯债基金不投资股票市场也不投资可转债，其风险收益特征较为明确，适合投资者长线持有。

不过，从今年以来的业绩表现来看，纯债基金在所有类型固定收益产品中平均业绩垫底。根据Wind数据，截至11月20日，所有一级债基今年以来平均业绩为2.02%，二级债基平均业绩为1.96%，而纯债基金的平均业绩仅1.02%。

一是关注利率的影响。整体利率水平的变化、不同到期期限利率结构的变化以及整体市场对利率的敏感度变化都能够对债券基金的投资组合带来相应的影响。

二是关注信用的影响。无论是整体市场投资者的信用偏好变化，还是基金具体投资组合产品的信用恶化，都能对基金的回报带来相关影响。以美国为例，美国政府发行的优质债券信用等级为AAA，信用不稳定的公司发行的高息垃圾债券评级为BB或者更低。债券的信用等级，可参考评级机构对发行人偿债能力的评价。评级为AAA、AA、A和BBB的债券都属于投资级债券，发行人被认为具有还本付息能力。评级BB、B、CCC、CC和C的债券属于非投资级债券，也是高利息债券，评级机构认为其发行人可能不会履行偿还债务的承诺。事实上，已经不履行偿债承诺的发行人才会获得最低的评级D。

晨星公司对美国债券基金的信用素质作了以下归类：高信用素质的债券基金，其投资组合的平均信用等级为AAA或者AA；中等信用素质的债券基金，其投资组合的平均信用等级在AA以下及BBB以上；低信用素质的债券基金，其投资组合的平均信用等级在BBB以下。

三是关注信用评级调整的影响。当信用评级机构调低基金所持有的债券的信用级别时，债券的价格会下跌，从而导致基金的收益下降。

四是关注债券发行人提前兑付的影响。当利率下降时，拥有提前兑付权的债券发行人往往会行使该类权利。在此情形下，债券基金经理不得不将兑付资金再投资到收益率更低的固定收益证券上，从而影响投资组合的整体回报率。

五是关注基金经理的影响�；鹁淼氖谐∨卸狭�、投资组合管理能力、职业操守和道德标准同样都有可能对基金回报带来影响。

太平洋总回报基金在1997年成为业内资产规模最大的基金公司，其资产规模于2013年4月达到2929亿美元的历史高位。此后，该基金开始出现资金净流出，资产规模与最高水平相比已下滑超过60%。在创建人比尔·格罗斯去年9月份离职之后，投资者更是加快了撤资步伐。据路透社报道，自彼时至今，太平洋公司的开放式基金累计资金净流出约1300亿美元，太平洋总回报基金平均每月流失70亿美元至80亿美元。有分析称，短期内资金外流的趋势难以得到抑制，未来太平洋基金仍将面临较大压力。

不过，也有业内人士指出，太平洋公司的资金赎回规模正在大幅下降，这意味着太平洋总回报基金的强势回归。据悉，今年1月、2月和3月，该基金分别有116亿美元、86亿美元和73亿美元的资金赎回。4月份的资金净流出规模已降至去年9月以来的最低水平。

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